2022年光伏设备行业投资策略：全面拥抱新技术-中泰证券-2022.1.10-55页_2mb

证券研究报告总结：2022年光伏设备投资策略

核心内容

2022年光伏设备投资策略的核心在于全面拥抱新技术，以应对光伏行业降本瓶颈与需求变化。报告从光伏产业链的设备分类、投资逻辑、新技术发展及投资建议等方面进行了系统分析。

光伏设备分类及投资逻辑

光伏设备分类

光伏设备主要包括：

• 硅料设备
• 硅片设备
• 电池设备
• 组件设备

投资逻辑

1. 终端需求的二阶导：光伏设备需求与全球光伏新增装机容量密切相关，设备需求增长主要来源于新增装机容量的增速变化。
2. 技术迭代带来的更新需求：新技术的出现将推动存量设备的更新替换，影响程度分为三个层次。
3. 下游客户集中度：客户集中度低时，新技术带来的设备需求更具爆发力。

2020-2021年市场回顾及展望

市场表现

2020-2021年是光伏设备大年，电池设备和硅片设备分别因需求二阶导和新技术迭代而受益。

2022年展望

• 光伏新增装机容量：预计达210GW，成为需求大年。
• 硅料环节：供给释放，颗粒硅技术成为焦点。
• 硅片环节：产能过剩，但N型硅片具备结构性缺口。
• 电池环节：TOPCon和HJT技术进入战略相持期，TOPCon有望率先放量。
• 组件环节：大尺寸组件推动设备二次迭代，串焊机需求增长明显。

颗粒硅技术

原理与工艺

颗粒硅采用硅烷流化床法，与改良西门子法生产的棒状硅不同，具有更低的成本和更好的适配性。

优势与劣势

• 优势：碳足迹更低，投料效率高。
• 劣势：碳含量、氢含量和粉尘问题可能影响拉晶品质。

产业化进展

• 保利协鑫已实现颗粒硅设备国产化，预计2022年国内颗粒硅产能达3万吨，对应市场空间18亿元。

硅片新技术：铸锭单晶、N型硅片

铸锭单晶

• 原理：采用多晶铸锭炉，加入单晶籽晶，形成单晶硅片。
• 优势：对硅料要求低，电耗更低。
• 问题：单晶出材率低，影响成本。
• 产业前景：2022年有望实现GW级产能释放。

N型硅片

• 工艺：采用更高纯度硅料、改进破碎/清洗工艺和热场。
• 产业化：2022年预计出现10GW级扩产，与HJT、TOPCon兼容。
• 设备需求：重点看好金博股份、天宜上佳等热场设备标的。

电池新技术：TOPCon、HJT、IBC及钙钛矿

TOPCon电池

• 结构：N型结构，增加隧穿层和多晶硅层。
• 工艺：LPCVD+磷扩为主，存在绕镀、良率等问题。
• 设备：单GW投资约2亿元，主要设备包括LPCVD、扩散炉等。
• 产业趋势：2022年有望大规模扩产，良率提升至95%以上。

HJT电池

• 结构：本征薄膜异质结，结构对称，易于薄片化。
• 工艺：低温工艺，成本优势明显。
• 设备：单GW投资约4亿元，核心设备为非晶硅沉积和TCO设备。
• 产业趋势：2022年技术逐步成熟，成本下降，效率提升。

IBC电池

• 结构：金属接触在电池背面，提升短路电流和填充因子。
• 工艺：激光掺杂、蒸镀等。
• 产业趋势：2022年有望出现扩产，与HJT、TOPCon兼容。

钙钛矿电池

• 结构：分为正式（n-i-p）和反式（p-i-n）结构，反式更适合产业化。
• 工艺：包括玻璃清洗、磁控溅射、涂覆、RPD等。
• 产业化：目前为百MW级别，2022年有望实现量产。
• 设备需求：涂覆机、RPD、激光设备等，捷佳伟创为关键设备供应商。
• 优势：成本低、效率高、适合BIPV和车用光伏应用。

投资策略与受益标的

投资策略

2022年光伏设备投资建议全面拥抱新技术，关注以下方向：

• 颗粒硅量产
• 铸锭单晶技术
• N型硅片技术
• 高效切片技术
• 异质结降本增效技术
• TOPCon大规模扩产
• IBC技术
• 钙钛矿技术
• 串焊机更新升级

受益标的

风险与盈利预测

盈利预测

风险

• 技术成熟度不足
• 成本控制难度
• 产能释放不及预期
• 政策变化影响

总结

2022年光伏设备行业将面临从传统需求向新技术驱动的转变。随着颗粒硅、铸锭单晶、N型硅片、TOPCon、HJT、IBC和钙钛矿等新技术的逐步成熟和应用，设备市场需求将更加多元化。投资建议聚焦于具备技术优势和产业化潜力的设备企业，以实现光伏行业持续降本增效。