20220112-中泰证券-_晨会聚焦_机械丨冯胜_全面拥抱新技术——2022年光伏设备投资策略_7页_846kb

2022年证券研究报告总结

核心内容概览

本报告由中泰证券研究所发布，涵盖机械、煤炭、银行、固收、食品饮料、医药、建材&新材料等多个行业的2022年投资策略与市场分析。报告分析了行业趋势、企业业绩表现及未来投资方向，为投资者提供了专业建议与风险提示。

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一、机械行业：全面拥抱新技术

主要观点

• 行业趋势：2022年光伏设备行业将从“需求二阶导”驱动转向“新技术”驱动，降本增效成为行业破局的关键。
• 投资重点：
  • 颗粒硅量产：天通股份
  • 铸锭单晶技术：海源复材、金阳新能源
  • N型硅片技术：金博股份、天宜上佳
  • 高效切片技术：高测股份
  • 异质结降本增效新技术：捷佳伟创、海源复材、迈为股份
  • TOPCon大规模扩产：捷佳伟创、帝尔激光
  • IBC技术：帝尔激光
  • 钙钛矿技术：捷佳伟创、京山轻机、杰普特
  • 串焊机更新升级：奥特维

投资逻辑

• 新技术的落地与推广将显著影响光伏设备行业的估值与业绩。
• 建议关注具备技术优势和产能扩张潜力的企业。

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二、煤炭行业：三大方向掘金2022

主要观点

• 2021年回顾：煤炭价格创历史新高，行业供需紧张，政策调控后价格快速回调。
• 2022年展望：
  • 供需维持紧平衡，价格中枢预计下移。
  • 动力煤价格预计在700-900元/吨，焦煤价格同样下移。
  • 长协占比高的公司受益明显，业绩增长稳健。
  • 产能增长弹性较大的公司有望获得更高业绩增长。
  • 煤企转型将成为投资热点，重点关注储能、风电光伏运营、氢能等方向。

投资建议

• 建议关注：中国神华、中煤能源、陕西煤业、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业等长协占比高的公司。
• 重点关注：中煤能源、晋控煤业、山西焦煤、昊华能源、兰花科创等具备产能增长潜力的标的。
• 新能源转型领先企业：美锦能源、电投能源、兖矿能源、金能科技、中国旭阳集团。

风险提示

• 经济增速不及预期
• 政策调控风险
• 可再生能源替代风险
• 测算误差风险

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三、银行业：兴业银行与苏农银行业绩快报

兴业银行

• 业绩表现：2021年归母净利润同比增长24%，资产质量保持优异。
• 资产端：贷款保持增长，贷款占比提升至51.5%。
• 负债端：存款增速良好，存款占比提升至54.5%。
• 资产质量：不良率降至1.10%，为2014年底以来最优水平，拨备覆盖率进一步夯实。
• 投资建议：盈利高增，资产质量稳固，建议积极关注其“商行+投行”战略带来的增长空间。

苏农银行

• 业绩表现：2021年归母净利润同比增长20.7%，存贷增速靓丽。
• 资产质量：不良率降至1.00%，为2012年来最优水平，拨备覆盖率提升至411.10%。
• 投资建议：立足苏州经济区，存贷业务持续高增，建议关注其未来增长潜力。

风险提示

• 宏观经济下行压力
• 银行业绩不及预期

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四、固收行业：2022年利率债供给分析

主要观点

• 利率债供给：预计2022年国债发行8.32万亿，净融资2.62万亿；地方债发行7.59万亿，净融资4.81万亿；政金债发行6.35万亿，净融资2.82万亿。
• 发行节奏：全年发行节奏平稳，8月可能为净融资高点。
• 期限结构：超长债供给继续减少，地方债期限比例限制未放松。

风险提示

• 利率债供给规模大幅增加
• 发行计划出现超预期调整

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五、食品饮料行业：今世缘业绩目标达成与结构优化

主要观点

• 业绩表现：2021年收入增长23%-27%，净利润增长21%-34%，目标圆满完成。
• 产品结构：特A+类收入占比提升至65%，高于2020年的60%，结构持续改善。
• 市场拓展：省外市场增幅达36.7%，V99联盟体组建，助力“十年百亿工程”。
• 渠道表现：新四开渠道表现良好，V系产品持续卡位高端。

盈利预测

• 2021-2023年营业总收入分别为64.01/79.19/95.12亿元，同比增长24.98%/23.71%/20.12%。
• 净利润分别为20.20/25.42/30.84亿元，同比增长28.90%/25.84%/21.36%。

投资建议

• 公司处于品牌势能上升期，产品结构优化，未来业绩增长可期。

风险提示

• 全球疫情持续扩散
• 消费升级不及预期
• 食品安全问题

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六、医药行业：康龙化成全球化布局加速

主要观点

• 事件回顾：公司成功收购英国Cramlington生产基地，拓展全球化布局。
• 业务发展：
  • 全球化供应体系逐步完备，助力小分子CDMO业务增长。
  • 实验室服务、小分子CDMO、临床研究服务、大分子及细胞基因治疗四大板块持续发力。
• 盈利预测：2021-2023年营业收入分别为70.30/93.59/123.92亿元，同比增长36.94%/33.13%/32.40%。
  • 归母净利润分别为15.66/20.67/27.20亿元，同比增长33.60%/31.94%/31.62%。

投资建议

• 公司作为国内CRO+CMO龙头企业，一体化服务平台优势显著，未来业绩增长可期。

风险提示

• 创新药研发投入不达预期
• 新业务进展不及预期
• 竞争环境恶化
• 汇率波动风险

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七、建材&新材料行业：中国巨石业绩略超预期

主要观点

• 业绩表现：2021年归母净利润同比增长140%-190%，略超预期。
• 产品表现：
  • 粗纱均价稳中有升，Q4吨盈利环比略增。
  • 电子布价格正常回落，但因下游需求拉动，预计2022年将保持较好增长。
• 行业展望：
  • 行业新增产能有限，供需紧平衡有望常态化。
  • 公司产能建设稳步推进，预计2022年Q2末和年底分别有10万吨电子纱和12万吨粗纱生产线投产。

投资建议

• 上调2021-2023年归母净利润预测，建议关注其产能扩张与产品结构优化带来的中长期性价比。

风险提示

• 需求不及预期
• 小企业新增产能投放超预期
• 中高端产品价格下滑超预期

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八、风险提示汇总

行业	风险提示
机械	技术落地不及预期、政策调控风险
煤炭	经济增速不及预期、政策调控风险、可再生能源替代风险
银行	宏观经济下行压力、银行业绩不及预期
固收	利率债供给规模大幅增加、发行计划调整
食品饮料	全球疫情扩散、消费升级不及预期、食品安全问题
医药	创新药研发投入不达预期、新业务进展不及预期、竞争环境恶化、汇率波动
建材&新材料	需求不及预期、产能释放不及预期、价格下滑风险

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九、总结

2022年各行业投资逻辑与策略呈现多样化趋势，机械行业强调新技术落地带来的增长机会，煤炭行业关注供需平衡与企业转型，银行业突出资产质量与盈利增长，固收行业分析利率债供给变化，食品饮料行业强调产品结构优化与市场拓展，医药行业聚焦全球化布局与多疗法平台建设，建材&新材料行业则关注产能扩张与中长期性价比。

总体来看，2022年市场环境复杂多变，投资者需密切关注行业动态与政策变化，合理评估风险与收益，把握投资机会。