中小市值组新能源汽车行业2022年度策略：乘风破浪，电动向前-20220110-东北证券-39页_1mb

报告摘要

新能源汽车行业2022年度策略总结

核心内容

2022年全球新能源汽车行业持续高增长，中国、欧洲和美国市场均表现出强劲的电动化趋势。预计2022年中、欧、美新能源汽车销量分别为496万辆、273万辆和125万辆，全球新能源汽车销量将达到914万辆，同比增长58%。随着供需关系的边际缓解和产业链利润的再分配，新能源汽车产业链将进入新的发展阶段。

主要观点

市场需求持续增长：
- 中国新能源汽车需求在2021年持续超预期，电动化率屡创新高，预计2022年销量将达496万辆。
- 欧洲电动化率持续提升，尽管补贴退坡，但碳排放政策推动新能源汽车销量增长，预计2022年销量为273万辆。
- 美国新能源汽车市场仍处于起步阶段，但政策加码将推动销量快速提升，预计2022年销量为125万辆。
产业链供需关系改善：
- 2021年由于供需错配，中游材料价格暴涨，而2022年随着产能释放，主要原材料价格将趋于下行，电池厂盈利有望修复。
- 部分材料如负极、隔膜仍面临供需紧张，龙头企业凭借资源和扩产能力占据优势。
技术进步推动行业升级：
- 4680大圆柱电池量产将带动产业链技术升级。
- 高镍三元和硅基负极等新技术将推动新能源汽车向高性能、低成本方向发展。

关键信息

全球市场预测

2022年全球新能源汽车销量预计为914万辆，同比增长58%。
中国、欧洲、美国新能源汽车销量分别为496万辆、273万辆、125万辆。

产业链分析

锂电材料：2022年正极、电解液供需趋于缓和，价格有望下行；负极、隔膜仍处于紧张状态。
技术进步：4680电池量产、高镍三元、硅基负极、碳纳米管导电剂等技术推动行业向高性能发展。
企业动态：特斯拉、比亚迪等企业持续扩产，提升产能。

投资建议

锂电：推荐【宁德时代】，建议关注【孚能科技】。
隔膜、负极：推荐【恩捷股份】、【璞泰来】。
新技术相关：推荐【贝特瑞】、【天奈科技】、【振华新材】。
市场预期差：推荐【华友钴业】、【江苏国泰】。

行业数据概览

指标	数据
成分股数量	238只
总市值（亿）	18122
流通市值（亿）	10531
市盈率（倍）	28.45
市净率（倍）	2.01
成分股总营收（亿）	8524
成分股总净利润（亿）	370
成分股资产负债率（%）	172.95

风险提示

新能源汽车销量不及预期
美国政策不及预期

图表目录

图1：中国新能源汽车年度销量数据
图2：中国新能源汽车月度销量数据
图3：纯电动乘用车补贴标准
图4：插电式混合动力乘用车补贴标准
图5：新能源乘用车、商用车中纯电动汽车和插电混合汽车销量结构占比
图6：限牌城市新能源乘用车销量结构占比
图7：非营业类新能源乘用车销量结构占比
图8：纯电动车型结构占比-按车型级别
图9：插电混合车型结构占比-按车型级别
图10：2021年1-11月新势力车企销量
图11：2021年1-11月新势力车企销量（按城市类别）
图12：欧洲纯电动乘用车、插电混合型乘用车销量及渗透率
图13：2021年Q1-Q3欧洲新能源乘用车销量前十五国的销量及渗透率
图14：2020年欧盟各国新车CO2排放量
图15：新车实际排放量与政策限定排放量
图16：美国新能源汽车销量及渗透率
图17：2021年1-9月美国新能源汽车销量
图18：美国新能源汽车结构占比
图19：美国碳排放标准
图20：全球新能源汽车销量预测
图21：三元原材料及三元材料价格
图22：磷酸铁及磷酸铁锂价格
图23：人工石墨及天然石墨价格
图24：六氟磷酸锂及电解液价格
图25：干法及湿法隔膜价格
图26：锂电正极铁锂与三元装机量变化情况
图27：锂电正极需求测算
图28：三元正极供需平衡表
图29：铁锂正极2022年供需平衡表
图30：碳酸锂供需平衡表
图31：电解液行业产能扩张情况（年底）
图32：国内负极材料市占率
图33：负极材料供给整体较为宽松
图34：人造石墨生产流程
图35：2021年石墨化加工费涨幅
图36：2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表
图37：2021年8月石墨化产能地区分布
图38：国内隔膜企业CR3及CR6市占率情况
图39：2021年上半年国内隔膜市场份额
图40：2019年国内湿法隔膜市占率
图41：2020年国内湿法隔膜市占率
图42：2019年国内干法隔膜市占率
图43：2020年国内干法隔膜市占率
图44：历年中国隔膜出货量
图45：隔膜价格筑底后有望迎来回升
图46：2021年三元电池成本
图47：2021年铁锂电池成本
图48：铁锂及三元电池潜在成本下降分析
图49：特斯拉发布4680电池
图50：国内三元材料型号占比变化
图51：蜂巢能源无钴电池
图52：石墨结构
图53：硅结构
图54：不同分布方式的硅碳负极材料
图55：我国动力电池月度产量及分布
图56：磷酸铁锂及三元电池产量月度占比
图57：中国锂电池导电剂出货量及碳纳米管渗透率变化情况

重点公司财务数据

重点公司	现价	EPS 2020A	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2020A	PE 2021E	PE 2022E	评级
华友钴业	101.05	0.95	2.71	4.12	106.37	37.29	24.53	买入
贝特瑞	137.11	1.08	2.89	5.15	126.95	47.44	26.62	买入
恩捷股份	233.08	1.25	2.8	4.59	186.46	83.24	50.78	买入
天奈科技	135.35	0.46	1.34	2.59	294.24	101.01	52.26	买入