20140321-上海证券-固定收益研究晨报_央行再启260亿正回购_14页_992kb
报告摘要
上海壹券2014年3月21日固定收益研究晨报总结
核心内容
本报告总结了2014年3月21日中国及全球债券市场的主要动态，包括流动性、利率债、信用债、可转债市场分析，以及央行操作、市场公告、财经要闻和海外债市情况。整体趋势显示，市场流动性趋紧，利率债收益率上行，信用债风险增加，可转债表现跟随股市，A股市场低迷。
主要观点与关键信息
1. 流动性分析
- 资金面趋紧：周四货币市场利率整体小幅上行，资金面小幅趋紧。
- 央行操作：本周央行在公开市场实现净回笼480亿元，是春节后连续第六周净回笼。
- 美联储加息预期：美联储暗示可能在2015年春季加息，提前加息预期增加。
- 人民币贬值压力：人民币贬值加速，外汇占款数据面临下降压力，对银行间流动性形成压制。
- 季末考核：下周临近季末考核，资金面压力进一步上升。
2. 利率债分析
- 收益率上行：周四利率债收益率整体小幅上行，短端涨幅较大。
- 流动性宽松格局打破：由于新增外汇占款回落和季末因素，下周资金面继续趋紧，利率债收益率将继续向上调整。
- 国债曲线：3年期国债收益率上行5BP至3.84%，10年期上行1BP至4.52%。
- 政策性金融债：进出口行、农发行、国开行收益率整体上行，长端小幅回落。
3. 信用债市场
- 信用风险积累：近期信用风险事件频发，信用债高低评级利差有所扩大。
- 低评级债券利差扩大：交易所低评级公司债信用利差大幅扩大。
- 建议：建议投资者继续持有高评级信用债，降低低评级品种配置。
4. 可转债市场
- A股市场弱势：受经济预期偏弱和资金面趋紧影响，A股市场持续低迷。
- 可转债表现：多数可转债走低，久立转债跌幅最大（1.90%）；华天转债涨幅最大（1.52%）。
- 配置建议：短线A股市场弱势难改，可转债表现仍以跟随正股为主，配置仍需等待。
债市回顾
1. 银行间本币市场成交概览
- 同业拆借：成交249笔，总计1334.83亿元，较昨日减少111.79亿元。
- 质押式回购：成交2234笔，总计6609.18亿元，较昨日减少372.21亿元。
- 买断式回购：成交441笔，总计455.67亿元，较昨日增加16.62亿元。
- 现券买卖：成交1519笔，总计1535.10亿元，较昨日减少486.84亿元。
2. 银行间债券成交概览
- 结算总量：8336.77亿元，较上日减少5.99%。
- 质押式回购：6563.23亿元，买断式回购：412.87亿元，现券交易：1339.77亿元。
- 回购利率：隔夜回购利率上行19个基点至3.009%，7天回购利率上行2.4个基点至3.500%。
- 正回购操作：央行开展260亿28天正回购，中标利率为4.00%。
3. 交易所债券成交概览
- 上交所：成交2502.40亿元，现券成交27.36亿元，回购交易2475.04亿元。
- 深交所：成交220.71亿元，现券成交5.92亿元，回购交易214.79亿元。
风险提示
1. 美联储加息引发债市抛售
- 德债收益率：触及两周高位，10年期收益率升至1.66%。
- 其他欧元区国家：芬兰、法国、荷兰、奥地利收益率也齐步攀升。
- 原因：美联储暗示可能提前加息，引发市场对国债收益率的担忧。
2. 债市预期向悲观收敛
- 万家基金报告：指出市场预期开始向悲观收敛，但短周期库存压力主导经济下降仍需1-2个月时间。
央行动态
- 正回购操作：周四央行开展260亿28天正回购，中标利率为4.00%。
- 市场反应：市场原本预期至少500-600亿元，央行缩量操作显示其稳定市场的意图。
市场公告
- 14余城建公司债：证券简称14余城建，上市代码124555，上市时间2014年3月24日，发行总额13亿元，债券信用等级AA+。
今日发行
银行间市场
| 发行人 | 品种 | 计息方式 | 发行日 | 缴款日 | 流通上市日 | 金额(亿元) | 期限(年) | 评级 | 主承销商 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 中国农业发展银行 | 金融债 | 固定利率 | 2014-3-24 | 2014-3-28 | 2014-4-3 | 40.00 | 7.00 | / | / |
| 东方国资 | 企业债 | 固定利率 | 2014-3-24 | 2014-3-25 | / | 10.00 | 7.00 | AA | 兴业证券 |
| 闽东电力 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014-3-24 | 2014-3-26 | 2014-3-27 | 2.50 | 1.00 | A-1 | 浦发银行,兴业银行 |
| 华能集团 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014-3-24 | 2014-3-25 | 2014-3-26 | 40.00 | 1.00 | A-1 | 建行,工行 |
| 中国农业发展银行 | 金融债 | 固定利率 | 2014-3-24 | 2014-3-27 | 2014-4-2 | 60.00 | 3.00 | / | / |
| 中国农业发展银行 | 金融债 | 固定利率 | 2014-3-24 | 2014-3-28 | 2014-4-3 | 40.00 | 10.00 | / | / |
| 西王集团 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014-3-24 | 2014-3-26 | 2014-3-27 | 9.60 | 1.00 | A-1 | 中国银行 |
| 湖北能源 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014-3-24 | 2014-3-25 | 2014-3-26 | 20.00 | 1.00 | A-1 | 中国银行 |
| 常德经投 | 企业债 | 固定利率 | 2014-3-24 | 2014-3-24 | / | 17.00 | 7.00 | AAA | 广发证券,摩根士丹利华鑫证券 |
| 日照港 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014-3-24 | 2014-3-25 | 2014-3-26 | 12.00 | 1.00 | A-1 | 农行 |
| 广州地铁 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014-3-24 | 2014-3-25 | 2014-3-26 | 25.00 | 1.00 | A-1 | 国开行,平安银行 |
| 京投公司 | 中期票据 | 固定利率 | 2014-3-24 | 2014-3-25 | 2014-3-26 | 20.00 | 5.00 | AAA | 农行,中信银行 |
| 江苏江南农村商业银行 | 金融债 | 固定利率 | 2014-3-25 | 2014-3-26 | / | 10.00 | 10.00 | AA- | 海通证券,东海证券,西南证券 |
| 赛格集团 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014-3-25 | 2014-3-26 | 2014-3-27 | 2.50 | 1.00 | A-1 | 中国银行,兴业银行 |
| 九龙江建设 | 中期票据 | 固定利率 | 2014-3-25 | 2014-3-26 | 2014-3-27 | 3.00 | 5.00 | AA | 兴业银行 |
| 国家开发银行 | 金融债 | 固定利率 | 2014-3-25 | 2014-4-1 | 2014-4-8 | 60.00 | 3.00 | / | / |
| 顺德投资集团 | 中期票据 | 固定利率 | 2014-3-25 | 2014-3-27 | 2014-3-28 | 10.00 | 5.00 | AA | 浦发银行 |
| 豫北金铅 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014-3-25 | 2014-3-27 | 2014-3-28 | 4.00 | 1.00 | A-1 | 中国银行 |
| 厦门国际银行 | 金融债 | 固定利率 | 2014-3-25 | 2014-3-27 | / | 30.00 | 10.00 | AA | 中信证券 |
| 集通公司 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014-3-25 | 2014-3-26 | 2014-3-27 | 8.00 | 0.49 | A-1 | 工行,民生银行 |
| 立白集团 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014-3-25 | 2014-3-26 | 2014-3-27 | 2.00 | 1.00 | A-1 | 浦发银行,中国银行 |
| 粤科风投 | 企业债 | 累进利率 | 2014-3-25 | 2014-3-27 | / | 10.00 | 10.00 | AA+ | 海通证券 |
| 中建五局 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014-3-25 | 2014-3-26 | 2014-3-27 | 4.50 | 1.00 | A-1 | 建行 |
| 国家开发银行 | 金融债 | 固定利率 | 2014-3-25 | 2014-4-1 | 2014-4-8 | 60.00 | 5.00 | / | / |
| 特发集团 | 中期票据 | 固定利率 | 2014-3-25 | 2014-3-26 | 2014-3-27 | 1.00 | 5.00 | AAA | 兴业银行,国信证券 |
| 富兴集团 | 中期票据 | 固定利率 | 2014-3-25 | 2014-3-26 | 2014-3-27 | 5.00 | 5.00 | AA | 交通银行 |
| 恒源股份 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014-3-25 | 2014-3-27 | 2014-3-28 | 2.00 | 1.00 | A-1 | 中国银行 |
| 国家开发银行 | 金融债 | 固定利率 | 2014-3-25 | 2014-4-1 | 2014-4-3 | 50.00 | 1.00 | / | / |
| 国家开发银行 | 金融债 | 固定利率 | 2014-3-25 | 2014-4-1 | 2014-4-8 | 70.00 | 7.00 | / | / |
| 国家开发银行 | 金融债 | 固定利率 | 2014-3-25 | 2014-4-1 | 2014-4-8 | 60.00 | 10.00 | / | / |
| 豫金刚石 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014-3-25 | 2014-3-27 | 2014-3-28 | 3.00 | 1.00 | A-1 | 广发银行 |
| 集通公司 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014-3-25 | 2014-3-26 | 2014-3-27 | 8.00 | 0.49 | A-1 | 工行,民生银行 |
| 立白集团 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014-3-25 | 2014-3-26 | 2014-3-27 | 2.00 | 1.00 | A-1 | 浦发银行,中国银行 |
| 集通公司 | 资产支持证券 | 浮动利率 | 2014-3-20 | / | / | 76.93 | 2.34 | AAA | 国泰君安证券股份,中银国际证券,中信建投证券 |
| 豫金刚石 | 资产支持证券 | 固定利率 | 2014-3-20 | / | / | 7.99 | 4.85 | / | 国泰君安证券股份,中银国际证券,中信建投证券 |
今日缴款、到期
今日缴款
| 发行人 | 品种 | 计息方式 | 发行日 | 流通上市日 | 金额(亿元) | 期限(年) | 评级 | 主承销商 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 中国进出口银行 | 金融债 | 固定利率 | 2014-3-13 | 2014-3-27 | 70.00 | 5.00 | / | / |
| 中国农业发展银行 | 金融债 | 固定利率 | 2014-3-17 | 2014-3-27 | 60.00 | 5.00 | / | / |
| 中国农业发展银行 | 金融债 | 固定利率 | 2014-3-17 | 2014-3-27 | 40.00 | 10.00 | / | / |
| 首都机场 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014-3-19 | 2014-3-24 | 15.00 | 0.74 | / | 工行,交通银行 |
| 鞍钢集团 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014-3-19 | 2014-3-24 | 20.00 | 0.74 | / | 工行,兴业银行 |
| 新东北电气 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014-3-19 | 2014-3-24 | 4.00 | 1.00 | A-1 | 浦发银行 |
| 合肥华泰集团 | 中期票据 | 固定利率 | 2014-3-19 | 2014-3-24 | 6.00 | 3.00 | AA- | 浦发银行 |
| 广汇能源 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014-3-19 | 2014-3-24 | 10.00 | 1.00 | A-1 | 中信银行 |
| 南平高速 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014-3-19 | 2014-3-24 | 5.00 | 1.00 | A-1 | 中国银行 |
| 渝涪高速 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014-3-19 | 2014-3-24 | 4.00 | 1.00 | A-1 | 中国银行 |
今日到期
| 债券代码 | 债券简称 | 发行起始日 | 票面利率 | 金额(亿元) | 债券类型 |
|---|---|---|---|---|---|
| 041369008.IB | 13绿地能源CP001 | 2013-3-20 | 4.95 | 3.00 | 一般短期融资券 |
| 041354015.IB | 13粤电航运CP001 | 2013-3-20 | 4.52 | 4.00 | 一般短期融资券 |
| 041363002.IB | 13京煤CP001 | 2013-3-19 | 4.36 | 5.00 | 一般短期融资券 |
| 041366005.IB | 13鲁泰CP001 | 2013-3-20 | 4.95 | 3.00 | 一般短期融资券 |
| 041364007.IB | 13湘黄金CP001 | 2013-3-19 | 4.55 | 3.00 | 一般短期融资券 |
| 041355013.IB | 13苏广播CP001 | 2013-3-20 | 4.11 | 10.00 | 一般短期融资券 |
| 041353018.IB | 13国投新集CP001 | 2013-3-20 | 4.36 | 9.00 | 一般短期融资券 |
| 041374001.IB | 13中能集CP001 | 2013-3-20 | 4.11 | 10.00 | 一般短期融资券 |
| 041354016.IB | 13长电CP001 | 2013-3-20 | 4.03 | 20.00 | 一般短期融资券 |
国内财经要闻
- 稳增长信号：国务院常务会议强调扩内需、稳增长措施，经济下行压力加大。
- 国企利润增长：1-2月国企利润同比增2.8%，中央企业增长3.9%，地方企业下降2%。
- 恒天集团收购：恒天集团提出全面收购经纬纺机H股的要约，价格较H股最新股价上溢30%。
- 个股期权测试：个股期权业务有望在5月展开全面测试。
- 保险债权投资计划：保险资金在非标资产上投资快速增长，2013年新增注册规模2877.6亿元。
- 中石油盈利下降：净利润同比下降5.9%，为2000年以来首次出现盈利倒退。
- A股市场低迷：深成指创5年新低，沪指失守2000点，市场情绪悲观。
- 地产股增持：万科大股东及高管持续增持，试图稳定股价。
- 文化传媒并购：今年以来发生46起并购案，涉资近500亿元。
- 人民币贬值：人民币汇率连创新低，外贸企业面临压力。
海外债市
1. 美国债券市场
- 短期公债收益率上升：受美联储主席叶伦讲话影响，收益率上升。
- 叶伦讲话：暗示可能在2015年秋季加息，引发市场抛售。
- 德债收益率：10年期收益率升至1.66%，其他欧元区国家收益率也上升。
2. 欧洲市场
- 德债收益率：触及两周高位，其他欧元区国家收益率也上升。
- 市场反应：投资者担忧美联储提前加息，导致国债收益率上升。
3. 日本市场
- 公债价格持稳：受日股下跌影响，公债价格相对稳定。
- 日股下跌：帮助抵消美债下挫的影响。
投资评级体系
- 债券投资评级：从安全性、收益性、流动性三个角度分类。
- 两全级：适用于银行、保险、基金、券商、专业投资者。
- 配置级：适用于银行、保险。
- 投资级：适用于基金、券商、专业投资者。
- 回避级：适用于风险承受能力较低的投资者。
免责条款
- 信息来源：本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
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分析师承诺
- 独立、客观：分析师以勤勉尽责的态度出具报告。
- 无利益冲突：分析师薪酬与报告内容无直接或间接关系。
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