20160106-上海证券-固定收益研究晨报_巨量逆回购出马_央行呵护之心尽显_14页_1mb

债市晨报总结：2016年1月6日

核心内容概述

本报告为2016年1月6日的固定收益研究晨报，重点分析了当日债市的流动性、利率债及信用债市场动态，并对近期市场风险事件进行了提示。同时，报告还提供了当日及昨日的债券发行、缴款、到期情况，以及投资评级体系说明。

主要观点

1. 流动性分析

• 市场表现：周二货币市场利率涨跌互现，同业拆借和质押式回购利率部分上行，部分下行。
• 央行操作：央行进行1300亿元7天逆回购操作，加上100亿元逆回购到期，实现净投放1200亿元，创近一年新高。
• 市场影响：此举缓解了市场对流动性的担忧，显示央行维稳意图明显，未来流动性有望回归平稳。

2. 利率债分析

• 收益率走势：周二利率债收益率继续反弹，国债曲线整体上行2-5BP，国开债和政策性银行曲线整体上行4-6BP。
• 市场背景：利率债前期下降速度过快，自身有调整诉求。新年伊始，配置需求有所释放，市场观望情绪浓厚。
• 趋势判断：尽管长期牛市趋势不变，但短期调整可能延续，投资者需适应“慢牛”节奏。

3. 信用债市场

• 收益率变化：信用债收益率在经历前期跟跌后全面反弹，1年期AAA级企业债收益率上行2.86BP，7年期AAA级企业债收益率下行1.62BP。
• 风险提示：在经济周期下行背景下，违约事件可能升级，信用风险释放加剧。投资者需注意甄别债券，控制操作节奏，避免踩雷。

关键信息

一、债市展望

• 流动性：央行净投放1200亿元，市场资金面有所改善。
• 利率债：收益率反弹，国开债和政策性银行债表现突出。
• 信用债：收益率全面反弹，市场风险上升，需谨慎操作。

二、债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 同业拆借：成交373笔，总计2081.68亿元，加权利率2.1811%。
• 质押式回购：成交4757笔，总计19101.36亿元，加权利率2.1745%。
• 买断式回购：成交1145笔，总计1249.61亿元，加权利率2.4377%。
• 现券买卖：成交4267笔，总计3952.26亿元，较昨日增加746.15亿元。

2. 银行间债券成交概览

• 结算总量：19180.01亿元，较上一日减少7.15%。
• 交易结构：质押式回购占比最大，达15801.44亿元，现券交易2483.03亿元，债券借贷32亿元。
• 回购利率：隔夜回购利率下行1.7BP至2.031%，7天回购利率下行1.4BP至2.400%。

3. 交易所债券成交概览

• 上交所：当日成交1194637.99亿元，现券成交13466.34亿元，回购交易规模1181171.66亿元。
• 深交所：当日成交88284.16亿元，现券成交2822.32亿元，回购交易规模85461.84亿元。

市场风险提示

1. 德力股份：重组广州创思存在取消风险，因刑事案件影响。
2. 国元证券：终止百亿定增，因股价低于发行价且批复期满。
3. 重庆百货：电商平台入驻情况不佳，仅自己一家入驻。
4. 一汽富维：存在利益输送质疑，12年累计亏损10.58亿元。
5. 金城股份：重组被否，实际控制人注资承诺屡次落空。
6. 新宏泰：财务数据存疑，信息披露不充分。
7. 药企铬超标：北陆药业、汉森制药等卷入事件，未公布召回信息。
8. 农发债首秀：因短期资金紧张，中标利率高于二级市场估值。
9. 包装行业：存在分散布局、效率低下、设备参差不齐等问题。
10. 美国矿业公司：启动超级铜矿项目，或对铜价构成利空。
11. 廉价药短缺：部分制剂中标价过低，影响生产积极性。
12. 香港零售业：销售额连续九个月下跌，旅游业拖累。

今日发行信息

银行间市场

投资评级体系说明

• 评级分类：

  • 两全级：安全性与流动性高，适合全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）。
  • 配置级：配置主需求型机构（银行、保险）。
  • 投资级：收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）。
  • 回避级：安全性与流动性低，不建议投资。

• 评级判断依据：

  • 安全性：主体评级+债项评级，关注经营与财务前景。
  • 收益性：市价与中债估值差距、STW（市场波动）。
  • 流动性：融资适当性、交易规模（市场深度和广度）。

• 免责声明：

  • 本报告信息来源于公开资料，不保证准确性或完整性。
  • 投资决策应基于个人分析，不构成具体买卖建议。
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总结

本报告全面分析了2016年1月6日的债市动态，指出央行通过大额逆回购缓解流动性紧张，利率债收益率反弹，信用债市场风险上升。同时，报告对多个公司和行业风险事件进行了提示，如德力股份重组风险、国元证券终止定增、药企铬超标等。此外，报告提供了当日及昨日的债券发行、缴款、到期信息，并介绍了投资评级体系，强调了不同机构的评级需求差异，提醒投资者需谨慎甄别，控制操作节奏，以应对市场波动与风险。