20140521-上海证券-固定收益研究晨报_正回购缩量_央行净投放650亿元_14页_745kb
报告摘要
债市研究报告总结（2014年5月21日）
核心内容概述
本报告为2014年5月21日的固定收益研究晨报，主要围绕中国及全球债券市场动态、流动性分析、利率债与信用债市场表现、市场公告及风险提示等方面进行分析，旨在为投资者提供全面的市场信息和投资建议。
一、流动性分析
- 资金面情况：周二货币市场利率整体小幅上行，资金面小幅趋紧。1天期质押式回购利率微幅上行3BP至2.45%，7天期质押式回购利率上行35BP至3.36%，14天期质押式回购利率上行44BP至3.60%，21天期质押式回购利率上行16BP至3.91%，1个月期质押式回购利率上行51BP至4.24%。
- 央行操作：央行昨日进行了350亿元的28天期正回购操作，对冲1000亿元正回购到期，实现当日净投放650亿元。
- 预期分析：由于下旬面临季节性财政缴款压力，预计5月份缴款规模在4000亿元左右，央行可能继续加大资金投放力度，以缓解资金面压力，确保缴款时点平稳度过。
二、利率债分析
- 收益率变化：周二利率债收益率整体小幅下行。
- 影响因素：同业业务监管通知对市场影响有限，因预期已较充分。同时，本周面临缴款压力及半年考核时点临近，资金面压力可能对利率债收益率形成压制。
- 市场展望：预计利率债收益率将继续企稳，短期内下行空间有限。
三、信用债市场
- 收益率波动：信用债收益率涨跌均有，但幅度不大。
- 央行操作影响：尽管央行净投放650亿元流动性，但资金面仍小幅趋紧，下旬缴款压力依然存在。
- 监管影响：同业监管通知对信用债利好有限，预计本周信用债收益率将继续企稳，继续下行空间不大。
四、市场公告与事件
1. 上交所对南纺股份发问询函
- 事件：上交所向南纺股份发出问询函，要求核实2006年至2010年的会计差错追溯调整及信息披露情况，并分析潜在诉讼风险。
- 历史背景：2012年11月，上交所曾公开遣责南纺股份及其高管，认定其存在虚假信息披露问题。
2. 爱使股份终止发行公司债
- 原因：受宏观经济环境影响，公司拟发行的公司债融资成本较高，无法有效降低财务费用。
- 决策：为维护公司及股东利益，董事会决定终止此次公司债发行。
五、央行动态
- 正回购操作：周二央行进行350亿元28天期正回购操作，当日净投放650亿元。
- 操作趋势：预计5月份缴款规模较大，央行可能继续缩小正回购规模，以实现公开市场净投放。
六、今日发行与上市情况
1. 近期待发行债券（银行间市场）
| 发行人 | 债券名称 | 品种 | 发行日 | 缴款日 | 流通上市日 | 金额(亿元) | 期限(年) | 评级 | 主承销商 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 14珠海九洲CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014-5-21 | 2014-5-22 | 2014-5-23 | 3.00 | 1.00 | A-1 | 光大银行 |
| 14绍兴城投CP002 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014-5-21 | 2014-5-22 | 2014-5-23 | 8.00 | 1.00 | A-1 | 光大银行 |
| 14附息国债05(续发) | 国债 | 固定利率 | 2014-5-21 | 2014-5-26 | 2014-5-28 | 280.00 | 10.00 | - | - |
| 14清控MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2014-5-21 | 2014-5-22 | 2014-5-23 | 21.00 | 5.00 | AA+ | 光大银行、北京银行 |
| 14大东南CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014-5-21 | 2014-5-22 | 2014-5-23 | 4.00 | 1.00 | A-1 | 工商银行 |
| 14杭州银行二级 | 金融债 | 固定利率 | 2014-5-21 | 2014-5-23 | - | 40.00 | 10.00 | AA | 中信证券 |
2. 上交所待发行债券
| 发行人 | 债券名称 | 品种 | 发行日 | 缴款日 | 流通上市日 | 金额(亿元) | 期限(年) | 评级 | 主承销商 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 13海岛债 | 公司债 | 累进利率 | 2014-5-21 | - | - | 3.00 | 5.00 | AA | 信达证券 |
七、昨日市场回顾
1. 银行间市场成交概览
- 同业拆借：成交329笔，总计1686.48亿元，较昨日减少233.87亿元，加权利率2.6740%。
- 质押式回购：成交2886笔，总计8197.82亿元，较昨日减少839.31亿元，加权利率2.7872%。
- 买断式回购：成交568笔，总计503.06亿元，较昨日减少1.77亿元，加权利率3.1489%。
- 现券买卖：成交1678笔，总计1595.56亿元，较昨日减少161.23亿元。
2. 交易所市场成交概览
- 上交所：债券成交3109.54亿元，其中现券成交25.55亿元，回购交易规模3083.99亿元。
- 深交所：债券成交245.91亿元，其中现券成交7.41亿元，回购交易规模238.5亿元。
八、风险提示
- 南纺股份：因历史信息披露问题，上交所要求进一步核实。
- 爱使股份：决定终止公司债发行，因融资成本较高，不利于财务费用降低。
九、国内财经要闻
- 政府融资改革：国务院批转《2014年深化经济体制改革重点任务意见》，提出建立以政府债券为主体的地方政府举债机制，剥离融资平台公司政府融资功能。
- 混合所有制改革：强调应以资本市场为重要依托，探索多元渠道实现国有资产证券化。
- 信用债定价机制：交易商协会正研究优化信用债定价机制，有望新增报价频率和报价机构。
- 中俄能源合作：中俄签署联合声明，提出建立全面能源合作伙伴关系。
- A股市场问题：传统行业拖累指数，优质企业流失海外，市场面临结构性调整。
- 房地产REITs：国内首个交易所场内房地产投资基金“中信启航”挂牌转让。
- IPO预披露：第二十二批7家企业预披露，总数升至365家。
- 创业板再融资：仅15家公司符合再融资条件，反映出市场筛选机制的严格。
十、海外债市动态
1. 美国市场
- 公债表现：公债价格上涨，因美联储可能缓慢升息及企业业绩疲软引发避险需求。
- 收益率变化：5年期公债收益率报1.513%，30年期公债收益率报3.379%。
- 图表：图3、图4展示美国短期及中长期国债收益率走势。
2. 欧洲市场
- 公债收益率：西班牙、意大利、葡萄牙和希腊公债收益率均小幅下跌。
- 市场情绪：欧洲股市小幅上涨，投资人对风险较高资产的接受程度上升。
- 图表：图5、图6展示欧元区短期及中长期公债收益率走势。
3. 日本市场
- 公债表现：公债价格小跌，因日本股市上涨及美债收益率升高。
- 图表：图7、图8展示日本短期及中长期公债收益率走势。
十一、分析师承诺与投资评级
- 分析师承诺：胡月晓、李晓娟、谢守方承诺以独立、客观态度出具报告，不与薪酬挂钩。
- 投资评级体系：
- 安全性：两全级（高）、配置级（高）、投资级（全分布）、回避级（低）。
- 收益性：两全级（高）、配置级（高）、投资级（高）、回避级（低）。
- 流动性：两全级（高）、配置级（低）、投资级（高）、回避级（全分布）。
- 评级定义：
- 两全级：适合全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）。
- 配置级：适合配置主需求型机构（银行、保险）。
- 投资级：适合收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）。
十二、免责条款
- 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性与完整性。
- 报告仅供参考，不构成买卖建议。
- 本报告版权归上海证券有限责任公司所有，未经授权不得发布、复制、引用或转载。
以上为本报告的详细总结，字数控制在1000字以内，结构清晰，便于投资者快速了解市场动态及分析要点。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
