20231101-开源证券-开润股份-300577.SZ-公司信息更新报告_2023Q3代工稳健_品牌盈利持续_看好2024年蓄力向上_9页_1mb

开润股份（300577SZ）投资分析总结

开润股份维持“买入”投资评级，当前股价1503元。公司2023Q3业绩稳健，收入同比下降13.7%至726亿元，但净利润大幅增长1282%至46亿元，扣非净利润增长7987%，主要受益于B2C业务推动和毛利率提升。B2B业务中，代工收入因高基数和下游去库受压，但新客户和IT客户改善是亮点；B2C业务扭亏为盈，预计2024年规模和盈利进一步改善。

展望2024年，预计代工订单实现双位数增长，品牌业务盈利回暖。上行因素包括出行复苏、新客户拓展（如优衣库、Puma），以及小米生态变革加速新品上市。关键风险包括需求复苏不及预期、去库压力和新品销售不确定。

财务预测：维持2023年归母净利润15亿元，上调2024-2025年为23/32亿元，对应PE分别为155/112倍。核心数据：2023Q3毛利率同比提升4.6%，扣非净利率环比增长3.7%。整体看好公司蓄力向上，但需关注经营风险。