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化工行业周报总结（20220221-20220227）

核心内容

本报告提出“为资源再定价”的投资策略，认为未来5-10年资源端优势将更加凸显。随着碳中和、能耗双控等政策的推进，资源禀赋领先的企业，特别是地方国企，在煤化工、磷化工、盐化工等传统行业以及工业硅、电石等资源属性化的行业中，将展现出更强的竞争优势。

主要观点

1. 资源再定价趋势

   • 资源端优势企业（如磷肥、钾肥、电石、烧碱等）将受益于供给端限制和需求端增长。
   • 原料用能不纳入能耗双控指标，有助于化工项目审批，提升行业整体盈利。

2. 磷化工行业

   • 磷化工已回归性价比区间，草甘膦价格因拜耳生产线维修而有望上涨。
   • 春耕旺季临近，磷肥价格坚挺，出口禁令可能在春耕后解除，延长行业景气周期。
   • 推荐关注云天化、兴发集团、湖北宜化等公司。

3. 煤化工行业

   • 油气价格上涨提升了煤化工的性价比，欧洲碳价突破95欧元/吨，表明双碳政策将持续。
   • 建议关注宝丰能源和华鲁恒升，这些企业有望受益于政策支持和产能扩张。

4. 轮胎行业

   • 轮胎行业迎来年度级别的布局机会，有望获得四重收益：业绩回暖、产能扩张、海外市场利润、竞争格局优化。
   • 推荐关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等企业。

5. 农化行业

   • 粮价维持高位，带动化肥行业利润提升，推荐关注云天化、盐湖股份、扬农化工等。

6. 其他行业

   • 化纤、C3&C4、天然气、硅化工等均表现出不同程度的上涨或上涨预期。
   • 部分产品如醋酸、ABS等价格下跌，但整体行业仍具备增长潜力。

关键信息

投资建议

• 资源型公司：云天化、湖北宜化、兴发集团、亚钾国际、中泰化学、新疆天业、合盛硅业等。
• 高电耗一体化公司：中泰化学、新疆天业、合盛硅业、云天化等。
• 西部低价资源套利及自备电厂公司：中泰化学、广汇能源、合盛硅业、湖北宜化等。
• 成长型公司：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、蓝晓科技、凯赛生物等。

行业跟踪

• 轮胎行业：国内开工率回升，海外市场需求上涨，建议关注行业复苏带来的投资机会。
• 农化行业：粮价高位带动化肥需求，国际化肥价格与国内价差拉大，推荐关注磷肥、钾肥及复合肥企业。
• 磷化工行业：产业链需求向上传导，黄磷、磷酸一铵等价格上行，推荐关注具备资源禀赋的企业。
• 煤化工行业：性价比提升，成本优势显著，建议关注宝丰能源、华鲁恒升等。

风险提示

• 安全事故影响开工：可能对行业造成短期冲击。
• 技术路线快速迭代：技术变化可能影响企业竞争力。
• 环保政策变化：政策调整可能对行业产生影响。

价格及价差分析

本周价格上涨产品

1. 四氯乙烯：上涨44.4%
2. 国内天然气：上涨26.5%
3. 烧碱：上涨9.0%
4. 丁烷：上涨17.6%
5. 环氧乙烷：上涨6.5%

本周价格下跌产品

1. 醋酸：下跌16.1%
2. ABS：下跌12.1%
3. 草铵膦：下跌10.0%
4. 二氯甲烷：下跌9.8%
5. 正丁醇：下跌9.3%

本周价差上涨产品

1. 乙二醇（煤制）：上涨167.8%
2. 乙烯裂解：上涨121.3%
3. 合成氨-无烟煤：上涨44.3%
4. 甲醇：上涨39.3%
5. 环氧乙烷：上涨37.9%

本周价差下跌产品

1. 丙烯酸丁酯：下跌2305.0%
2. 尿素-气头：下跌38.4%
3. R134a：下跌31.9%
4. 二氯甲烷：下跌27.2%
5. PBAT-BDO-己二酸-PTA价差：下跌26.3%

行业趋势

• 库存周期进入价格防守期：行业利润将更加偏向上游资源型公司。
• PPI向CPI传导：粮价维持高位，带动化肥及农化行业景气周期。
• 双碳政策影响：推动高能耗产业供给端收紧，资源和类资源产品长期看好。
• 新能源需求拉动：磷酸铁锂、磷酸铁等产品需求持续增长，带动产业链整体景气。

公司亮点

• 湖北宜化：与宁德时代合作，磷化工产业升级，具备优质资源和产能。
• 云天化：拥有磷矿资源优势，磷酸铁项目推进，预计带来显著业绩增长。
• 盐湖股份：国内钾肥龙头，锂资源开发潜力大。
• 赛轮轮胎：全球布局，产能扩张，出口美国市场受益。
• 玲珑轮胎：智能制造优势明显，出口美国市场潜力大。
• 森麒麟：航空胎打破国外垄断，技术实力强，未来成长空间大。

结论

“为资源再定价”是未来5-10年化工行业的投资方向。随着政策推动、资源属性强化和需求端增长，资源型和一体化企业将具备更强的竞争力。建议关注磷化工、煤化工、轮胎等具备资源和成长双重优势的行业及公司，同时注意风险提示，如安全事故、技术迭代和环保政策变化。