20220117-西部证券-化工行业周报_关注汤加火山爆发对农化行业的影响_56页_2mb

汤加火山爆发对农化行业的影响及化工行业周报总结

核心内容

1. 汤加火山爆发影响

   • 1月15日，汤加海域火山喷发可能达到VEI-6级，释放大量二氧化硫和火山灰，导致大气透明度降低，光照减少，地球表面温度下降。
   • 火山喷发可能引发全球气候异常和农作物减产，从而加剧农化行业供需紧张，建议关注农化产业链相关公司。

2. 化工行业整体表现

   • 本周西部化工行业指数为108.60，环比上涨0.03%，同比上涨24.15%。
   • 原油价格上升，Brent周均价84.6美元/桶，环比上涨4.22美元/桶。
   • 动力煤周均价902.5元/吨，环比上涨93.93元/吨。
   • 市场整体处于需求淡季，表现平淡，等待新的主线。

3. 主要化工品价格与价差变化

   • 价格上涨产品：泛酸钙（+36.9%）、丁二烯（韩国FOB）（+16.3%）、环氧氯丙烷（+13.7%）、正丁醇（+13.5%）、动力煤（+11.6%）。
   • 价格下跌产品：吡虫啉原药（-13.0%）、R32（-11.8%）、丙烯腈（AN）（-10.1%）、草铵膦（-8.6%）、轻质纯碱（-8.1%）。
   • 价差上涨产品：PBAT-BDO-己二酸-PTA价差（+189.0%）、乙二醇（煤制）（+178.4%）、丁二烯（外盘）（+67.2%）、涤纶FDY现金流利润（+62.2%）、二甲醚（+52.9%）。
   • 价差下跌产品：乙烯裂解（-106.8%）、R32（-90.9%）、尿素-气头（-78.8%）、丁二烯（内盘）（-57.0%）、丙烯酸丁酯（-37.1%）。

4. 投资策略与主线

   • 2022年策略：赚取贝塔修复的业绩和阿尔法的估值，寻找利润修复的贝塔并从中挖掘α优质标的。
   • 贝塔修复主线：
     • 海运受损：出口产品在海运复苏后有望回暖。
     • 原材料下行：原材料受损标的在库存周期后半段将受益。
     • 汽车下游：乘用车和卡客车销量下行行业在2022年有望环比改善。
     • 疫情好转：疫情缓解后，受损行业将迎来需求回暖。
     • 中美缓和：关税下调带来出口盈利上升。
     • CPI上行：PPI向CPI传导带来农化行业投资机会。
     • 双碳供给收缩：高能耗产业供给端持续收缩，资源类产品盈利能力长期看好。
     • 双碳需求拉动：新能源需求推动相关企业估值上行。
   • α挖掘赛道：专精特新、轮胎、氢能、可降解塑料、生物合成、再生、纯化过滤、膜、碳纤维、气凝胶等。

5. 重点公司推荐

   • 轮胎行业：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等，受益于出口复苏、成本优化及产能扩张。
   • 农化行业：新洋丰、云图控股、湖北宜化、云天化、盐湖股份、扬农化工、广信股份、利尔化学等，受益于粮食价格高位、化肥价格传导及行业整合。

6. 行业跟踪重点

   • 轮胎行业：国内轮胎行业迎来布局良机，受益于原材料、海运、芯片等限制因素缓解，以及海外市场高利润空间。
   • 农化行业：粮价维持高位，带动化肥行业进入景气周期，重点关注氯化钾、尿素、磷酸一铵等单质肥价格走势。
   • 磷化工行业：产业链需求向上传导，看好具备资源禀赋的企业，如湖北宜化、云天化等。
   • 煤化工行业：传统煤化工供给收紧，碳中和利好技术优势企业。
   • 氯碱行业：上游受益于碳中和，下游光伏打开新增需求，电石成稀缺资源。
   • 钛白粉行业：市场供需短期错配，下游需求向好。
   • 聚氨酯行业：MDI价格回升，行业景气度上行。
   • 化纤行业：涤纶长丝价格上涨，粘胶短纤需求回升。
   • C3&C4行业：丙烯下游需求改善，PDH价差回暖。
   • 天然气行业：美国出口创历史新高，国内价格止跌回升。
   • 维生素及蛋氨酸行业：行业需求向好，价格企稳。
   • 氟化工行业：PVDF、6F维持高位，制冷剂价格涨跌互现。
   • 硅化工行业：有机硅价格回升，工业硅行情走弱。
   • 改性塑料行业：BOPP、BOPET膜价格上涨，PBAT价格弱势维稳。

关键信息

• 资源型企业：如湖北宜化、云天化等，具备资源和成本优势，有望在双碳政策下持续受益。
• 农化行业：受粮价高位影响，化肥行业景气度提升，建议关注具备资源禀赋的公司。
• 轮胎行业：短期利空不改长期趋势，预计在2022年迎来业绩和估值的双重修复。
• 估值修复与α挖掘：在β的防守阶段，更应关注α优质标的，如专精特新、可降解塑料等成长赛道。

风险提示

• 安全事故影响开工
• 技术路线快速迭代
• 环保政策变化

总结

本报告分析了汤加火山爆发对农化行业可能带来的影响，指出全球气候异常和农作物减产将加剧供需紧张，农化产业链相关公司值得关注。同时，总结了化工行业本周价格和价差变化，提出2022年投资策略以“贝塔修复”和“α挖掘”为主，重点关注海运复苏、原材料下行、疫情好转、中美关税缓和、CPI上行、双碳供给收缩和需求拉动等主线。报告还推荐了多个重点公司，并指出资源型企业在双碳政策下的竞争优势。