环保行业碳中和系列研究：碳中和大势所趋，环境修复减污降碳效应凸显-20210609-华宝证券-11页_572kb

碳中和背景下环境修复行业总结

核心内容

随着碳中和目标的推进，环境修复行业作为减污降碳的重要手段，正迎来政策与市场需求的双重驱动。土壤和地下水修复作为环境修复的重要组成部分，其技术、市场、商业模式及政策导向均在不断完善中，未来行业有望实现更系统性、全局性的治理。

主要观点

1. 政策与法规体系逐步完善

• 《土壤污染防治法》自2019年起实施，明确了污染责任主体，推动了土壤修复行业立法和标准体系的建立。
• “土十条”任务已基本完成，土壤污染治理进入存量市场解决阶段。
• 2020年出台《土壤污染防治基金管理办法》，鼓励设立省级土壤污染防治基金，推动市场化运作。
• 《全国重要生态系统保护和修复重大工程总体规划（2021-2035年）》提出九大工程，预计总投资超过3万亿元，为环境修复行业带来巨大市场机遇。

2. 技术发展趋势

• 土壤修复技术呈现多技术协同趋势，包括稳定固化、植物修复、淋洗、氧化、热脱附、生物修复及气相抽提等。
• 异位热脱附、淋洗技术、宝武环科的SLOAP技术以及微生物修复技术被认为是未来发展的重点。
• 土壤修复更注重风险管控与综合治理，技术选择需结合具体污染类型和场地条件。

3. 市场格局与趋势

• 全国土壤总超标率为16.1%，以无机型污染为主，污染地块多集中于南方地区。
• 土壤修复市场主要由工业场地、矿山、耕地三类构成，其中工业场地修复占比最高。
• 土壤修复产业链以工程为主，占整体价值的80%，咨询占20%。
• 市场呈现从无序竞争向良性竞争转变的趋势，大型企业与区域性企业各具优势。

4. 商业模式分析

• 付费模式包括“谁受益谁买单”（开发商主导）和“谁污染谁付费”（污染企业承担）。
• “环境修复+开发建设”和“EOD模式”等创新模式逐步推广，但实施效果尚需观察。
• 土壤修复项目以EPC模式为主，未来运营模式可能逐步发展，但需政策与市场条件支持。

5. 市场潜力与挑战

• 全国土壤修复潜在市场空间达6.79万亿元，其中耕地修复市场最大，约5.88万亿元。
• 土壤修复行业集中度较低，企业数量快速增长，但头部企业市占率约18.8%，竞争加剧。
• 土壤修复资金来源以政府为主，占80%左右，社会资本参与度有限，但随着基金制度的完善，未来有望提升。

关键信息

• 污染类型：以无机污染为主，有机污染次之，复合污染较少。
• 修复重点：工业场地、矿山、耕地修复为当前主要方向，未来农田修复市场将逐步释放。
• 政策推动：中央及省级土壤污染防治基金设立，预计“十四五”期间将带来约500亿元资金投入。
• 技术发展：SLOAP、微生物修复、热脱附等技术被视为未来发展方向。
• 市场趋势：修复市场由单一修复向水气固共治转变，商业模式逐步多样化。
• 区域差异：南方污染更严重，北方修复技术应用更广泛；上海、江苏等地为土壤修复主要市场。

市场与行业前景

• 土壤修复行业处于成长阶段，市场空间广阔，但需政策、资金、技术、监管等多方面的支持。
• 随着碳中和目标的推进，土壤修复在固碳能力提升方面具有显著价值，将有助于行业估值提升。
• 未来将出现“卖铲子”型企业，专注于药剂、设备等标准化产品，推动行业规模化发展。

风险提示

• 政策推进不及预期可能影响行业整体发展。
• 订单释放速度慢，可能导致市场增长不及预期。
• 行业竞争加剧，中小企业生存压力加大。
• 资金使用流程繁琐可能影响项目推进效率。