20240611-天风证券-新澳股份-603889.SH-拟新增2万锭毛精纺产能_越南项目有序推进_3页_725kb

新澳股份（603889）投资分析总结

关键信息

• 投资评级：维持“买入”评级，目标价格763元（当前价763元，PE 13.79）。
• 行业：纺织服饰/纺织制造。
• 产能扩张：拟投资25亿元，新增2万锭高品质精纺羊毛（绒）纱产能（计划2025年10月投产），预计贡献年产量2300吨精纺羊毛纱线和400吨混纺纱，项目建设期18个月。
• 越南项目进展：新澳越南5万锭高档精纺生态纱项目正建设中，一期2万锭已进入试生产阶段（2024年Q3），计划2025年6月全面投产，形成年产6500吨毛精纺针织纱线产能；二期预计2027年底建成。
• 其他扩产计划：6万锭高档精纺生态纱项目二期推进，已完成13万锭技改投产，剩余15万锭预计2024年中投产。

发展动力

• 订单饱满，持续扩产以应对需求增长和客户订单饱和。
• 全球产能布局，深化规模化、集约化、自动化发展，提升交付能力和市场份额。
• 实控人一致行动人增持，显示信心，羊绒价格上行有望推动行业景气度。

财务预测（2024-2026E）

• 营收：预计24-26年年复合增长1237%-1585%，EPS分别为0.64、0.74、0.85元，PE分别为12.19x、10.03x、9.08x。
• 利润：净利润年复合增长1631%-1490%，主要受益于扩产和成本优化。
• 估值：当前PE 13.79x，接近历史合理区间，PE 12.19x为24年目标价。

风险提示

• 宏观经济、原料价格波动、汇率及海外投资风险。

关键指标

• 产能：23年底精纺产能约14万吨，拟通过项目达18万吨。
• 财务数据：毛利率18%-20%，净利率9%-10%，ROE位于13%-16%。