20230523-天风证券-新澳股份-603889.SH-优质毛纺制造崛起_制造+服务+全球化释放成长性_4页_743kb

公司报告总结 - 新澳股份（603889）

🔍 一、核心业务与战略

1. 主业与经营模式：

   • 主业为羊毛纱线、羊毛毛条、羊绒纱线的研发、生产和销售，构建涵盖采购、加工、纺纱、染整等完整产业链。
   • 采取“制造+服务+全球化”布局：浙江、宁夏基地及英国苏格兰设有生产基地；香港、上海、深圳等多地设贸易公司；意大利设技术开发中心；美英法日韩等市场设销售网络。

2. 宽带发展战略：

   • 推动产品线升级：新增粗纺/精纺羊绒、花式纱等高附加值品类。
   • 延伸应用领域：拓展家纺、产业用、新材料等纺织应用，满足可持续发展需求。
   • 客户聚焦高端品牌：与国际奢侈品牌合作历史悠久，5000+客户、500+品牌，年供户外品牌运动纱线占比超20%。

✅ 二、优势与竞争力

1. 技术与装备：

   • 使用德国、意大利先进纺纱设备，自动化水平高。
   • 提供全流程定制化服务，支持快速响应小批量多品种订单。

2. 产业链整合与设计能力：

   • 完成洗毛、制条到纺纱的完整产业链。
   • 每年发布全球针织流行趋势，开发功能性纱线，市场反馈良好。

📊 三、财务表现与评级

• 财务预测：2023-2025年归母净利润预计达46亿、56亿、67亿，当年PE 10-7倍。
• 估值：当前市盈率15-69倍，持续维持“买入”评级，目标价高于现价。

⚠️ 四、主要风险

• 原材料价、汇率变化；产能释放不及预期；贸易政策调整。

💎 总结

新澳股份是全球毛纺制造龙头，凭借全球化布局与高端客户资源，实现高速增长。发展“宽带战略”进一步拓宽产品边界，供应链优势与产业链协同优势显著，市场认为未来仍有长期溢价空间。