20220406-申港证券-银行行业研究周报_上市国有银行2021年年报点评_13页_1mb

投资摘要总结

核心内容

2022年4月6日，申港证券对A股6家上市国有银行2021年年报进行了点评，分析了其业绩表现、资产负债结构、资产质量及投资策略。

主要观点

• 营收表现：2021年4家银行营收增速较21Q3有所提升，邮储银行营收同比增速最快，达11.4%。
• 归母净利润增速：仅2家银行（邮储银行、中国银行和工商银行）归母净利润增速较21Q3有所提升，其中邮储银行增速最快，达18.6%。
• 业绩归因：归母净利润的同比增速主要由资产减值准备因子驱动，其中建设银行、邮储银行和中国银行贡献最大。
• 净息差：6家银行净息差同比均下降，对归母净利润贡献为负，交通银行因计息负债成本率高，净息差拖累最小。
• 信贷增长：2021年贷款和存款规模增速均较21Q3上升，预计2022年国有银行信贷将继续同比多增，主要受益于基建发力。
• 资产质量：除中国银行外，其余5家银行不良贷款率环比下行，拨备覆盖率普遍提升，表明资产质量持续改善。
• 潜在风险：仅工商银行关注贷款率小幅上升，资产质量仍存在潜在风险。
• 投资策略：建议关注基本面优秀的国有银行，如邮储银行和建设银行，因政策支持和房地产宽松预期将提升资产质量，进而释放利润空间。
• 行业估值：A股银行板块整体PB为0.64，处于低位，国有银行PB为0.58，估值相对较低。
• 交易数据：银行板块本周成交放量，北向资金净流入26.4亿元，其中招商银行、中国银行、兴业银行获最多净买入。
• 宏观数据：GDP同比增速、社融规模同比增速回升，显示经济稳增长预期增强，对银行信贷投放有利。

关键信息

1. 归母净利润增速分析

• 邮储银行：归母净利润同比增速为18.6%，为6家银行中最高。
• 建设银行：归母净利润同比增速为11.6%，资产减值准备贡献最大。
• 中国银行：归母净利润同比增速为12.3%，资产减值准备贡献为12.3%。
• 工商银行：归母净利润同比增速为10.3%，仅微升。
• 交通银行：归母净利润同比增速为11.9%，资产减值准备贡献最少。
• 农业银行：归母净利润同比增速为11.7%，资产减值准备贡献为6.6%。

2. 资产负债结构分析

• 贷款和存款增速：2021年贷款和存款规模增速均较21Q3上升，预计2022年信贷继续同比多增。
• 资产总额增速：6家银行资产总额增速均有所提升。
• 负债总额增速：6家银行负债总额增速也有所上升。

3. 资产质量分析

• 不良贷款率：除中国银行外，其余5家银行不良贷款率均环比下行。
• 拨备覆盖率：除中国银行和邮储银行外，其余4家银行拨备覆盖率均环比回升。
• 关注贷款率：仅工商银行关注贷款率小幅上升，资产质量仍存在潜在风险。

4. 投资策略

• 建议关注：基本面优秀的国有银行，如邮储银行和建设银行。
• 政策预期：房地产政策宽松预期升温，经济稳增长预期强化，资产质量有望持续提升。
• 基建推动：基建投资是稳增长的核心因素，预计国有银行信贷投放将继续多增。

5. 风险提示

• 政策风险：政策变化可能影响银行业经营环境。
• 宏观经济复苏风险：复苏不及预期可能影响银行盈利能力。
• 新冠疫情风险：疫情持续恶化可能对经济和银行业产生负面影响。

6. 评级

• 行业评级：增持，预计6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持，根据不同公司表现而定。

总结

本报告对6家上市国有银行2021年年报进行了详细分析，指出其业绩表现和资产质量改善的趋势，同时强调了政策支持和房地产宽松预期对银行股的积极影响。建议投资者关注基本面优秀的国有银行，如邮储银行和建设银行，并注意潜在的政策、宏观经济和疫情风险。