银行行业国有行2023年业绩综述：盈利承压在预期之内，高股息价值仍突出-240409-东兴证券-11页_785kb

银行行业：盈利承压在预期之内，高股息价值仍突出——国有行2023年业绩综述总结

一、总体盈利情况
2023年，国有六大行营业收入和归母净利润同比分别下降0.2%和增长0.7%，增速环比继续下降。盈利能力承压的主要原因是净息差持续收窄，但规模扩张、其他非息收入增长和拨备计提减少在一定程度上支撑了盈利增长，各项因素的影响均符合预期。

二、收入拆解

1. 净利息收入：同比下滑25.4%，主要受第四季度存量按揭贷款重定价影响。其中，中国银行和邮储银行得益于较小的息差降幅，净利息收入仍实现正增长。
2. 手续费及佣金收入：受资本市场震荡和降费压力影响，同比减少20.1%。仅中国银行表现优于同行，主要来自托管和顾问业务。
3. 其他非息收入：同比增长35.39%，受益于上年低基数效应，对营收形成正向贡献。

三、资产质量

• 不良贷款率：2023年末六大行不良贷款率为1.3%，同比下降3BP，整体保持稳定。关注及逾期贷款率略有上升，但仍处于低位。
• 零售不良率：受居民收入影响，同比上升，信用卡和经营贷不良率上升明显。
• 拨备覆盖率：整体提升至240.17%，安全垫较厚，为未来盈利释放提供空间。

四、资本与分红

• 资本充足率：2023年末六大行核心一级资本充足率环比均有所上升，且新资本管理办法的实施预计对大行资本充足率有正面影响。
• 分红：六大行均保持30%的现金分红比例，截至2024年4月3日收盘价，股息率普遍在5.5%左右，对比10年期国债收益率具备显著溢价。

五、经营展望

• 规模增长：预计国有大行信贷规模增速领先，房地产低迷背景下，行业融资仍以对公为主。
• 息差变化：尽管资产端定价下行压力仍在，但负债端存款重定价红利逐步释放，息差收窄压力或好于上年，下半年有望缓解。
• 风险管理：不良贷款生成总体平稳可控，需关注零售贷款潜在风险；平台风险可能通过利率下调缓释。

六、投资建议与风险提示
短期内高股息配置价值显著，建议关注估值回调较多的标的。需警惕经济复苏不及预期、资产质量恶化及政策力度不足的风险。