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减振市场前景广阔，锂盐业务拉高成长空间

核心内容概览

天铁股份作为轨交减振降噪领域的领先企业，通过并购和投资布局锂化物业务，实现了双轮驱动的发展模式。公司依托在轨交橡胶制品领域的深厚积累，拓展至锂盐生产及盐湖资源开发，未来有望在新能源和储能市场中获得显著增长。

主要观点

• 轨交业务成熟，技术领先：公司深耕轨交减振降噪市场多年，市占率超过10%，拥有成熟的技术体系和广泛的客户基础，产品如隔离式橡胶减振垫具备显著优势，成为行业标杆。
• 建筑减震市场快速增长：受益于国家政策支持和市场需求，建筑减/隔震市场正步入规范化发展阶段，公司通过技术积累快速切入该领域，已具备批量生产能力。
• 锂化物业务潜力巨大：公司通过收购江苏昌吉利，进入烷基锂和无水氯化锂生产领域，具备技术优势和行业地位。2022年公司启动庐江5万吨锂盐项目，预计2023年5月投产，同时参股西藏中鑫，锁定班戈错盐湖优质资源，实现产业链一体化。
• 锂价维持高位，资源稀缺性凸显：全球锂资源供给主要依赖矿山和盐湖，但由于供给增速不及需求，锂价预计将维持高位。公司通过资源布局和产能扩张，有望在锂化物市场中占据优势地位。

关键信息

• 轨交业务：2022年营业收入预计为14.55亿元，2023年预计增长至19.18亿元，2024年预计达到25.62亿元。
• 锂化物业务：2022年锂化物收入预计为10.72亿元，同比大幅增长343.23%。2023年预计锂化物收入为14.51亿元，2024年预计达到30.9亿元。
• 资源布局：公司于2022年以5亿元收购西藏中鑫21.74%的股权，获得班戈错盐湖优先供货权，该盐湖具备高锂含量和低提锂难度，且基础设施便利。
• 财务表现：公司2021年归母净利润为302.41万元，2022年预计为471.92万元，2023年预计为753.40万元，2024年预计为1120.72万元。EPS预计为0.75元、1.19元、1.77元，对应PE分别为14.2倍、8.9倍、5.98倍，公司估值具有提升空间。

未来增长驱动因素

• 轨交市场：随着我国城镇化率提升，城市轨道交通快速发展，轨交减振降噪需求持续增加，公司有望在该领域持续增长。
• 建筑减震：政策推动和市场需求增长使建筑减震市场快速扩大，公司通过技术积累迅速切入，未来将成为新的业绩增长点。
• 锂化物市场：锂盐需求因新能源汽车和储能行业而大幅上升，公司通过扩大产能和锁定优质资源，锂化物业务将成为公司主要利润来源。

风险提示

• 行政干预锂价；
• 国际局势紧张，地缘政治风险；
• 不可控因素导致工程建设进度不达预期。

盈利预测

结论

天铁股份通过轨交减振降噪业务与锂化物业务双轮驱动，实现了业绩的稳步增长。公司未来在锂化物领域的布局将进一步提升其成长空间，业绩增长明确，竞争力突出，因此维持“增持”评级。