20220628-华鑫证券-天铁股份-300587.SZ-减隔震_能力圈_渐近完善_定增彰显锂盐布局决心_6页_375kb

天铁股份(300587) 总结

核心内容

天铁股份（股票代码：300587）是一家专注于轨道交通减隔震产品的龙头企业，同时正积极布局锂盐产业链，寻求第二增长曲线。公司凭借技术优势、产品多样性、工程经验和服务能力，已成为国内轨交减隔震领域品类最齐全的公司之一。2022年6月28日，公司发布定增公告，拟募资25亿元用于锂盐产能建设，显示出其对锂盐业务的高度重视和战略布局。

主要观点

• 轨交减隔震业务优势显著
  公司为国内轨交减隔震产品龙头，市占率超过10%，具备较强的技术实力和行业经验。公司自2009年起引进德国技术，自主研发形成多项核心技术，参与制定多项行业标准。通过产能扩张、产品线丰富和并购整合，公司业绩持续增长，2017-2021年营收和归母净利复合增长率分别达53%和44%。

• 行业壁垒高、盈利能力强
  轨交/建筑减隔震行业具有较高的市场准入和技术壁垒，产品验证周期长，公司具备稳定且高毛利的业务模式。减隔震产品毛利率常年维持在55%-60%之间，具备较强的抗风险能力。

• 锂盐业务布局加速
  公司通过收购昌吉利（60%和40%股权）和西藏中鑫（21.74%股权）两家公司，进一步拓展锂盐产业链。昌吉利在氯代正丁烷、丁基锂和氯化锂等领域具备较强竞争力，2021年净利润占公司整体的24%。公司计划投资10亿元建设年产5万吨锂盐项目，预计2023年5月完工，年产值有望达到50亿元。

• 定增彰显战略决心
  公司拟向大股东定增25亿元，用于锂盐在建项目的建设，显示出公司对锂盐业务的坚定信心和长远规划。

关键信息

财务数据概览

市场表现

• 当前股价为19.84元，总市值125.6亿元。
• 52周价格范围为12.02-23.35元。
• 日均成交额为197.6百万元。

投资评级

• 股票投资评级：推荐（首次覆盖）
• 预期个股相对沪深300指数涨幅：>15%

风险提示

1. 轨交/减隔震市场规模低于预期
2. 定增进展不及预期
3. 项目建设进展不及预期
4. 主业毛利率下滑

未来展望

公司未来有望通过“能力圈”扩张提升轨交减隔震市场市占率，并借助锂盐业务的布局，拓展新的业绩增长点。随着市域铁路等新型轨道交通建设的推进，以及公司向房屋减隔震市场的延伸，公司面临的市场规模有望持续扩大，为公司带来更广阔的发展空间。