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铅锌日评20251201：区间整理

指标数据：

• 铅2025年12月1日平均价格：16975元/吨，涨0.44%；沪铅期货主力收盘价：17090元/吨，涨0.80%；基差为-115元/吨，走弱60元。上海升贴水为0元/吨，LME升贴水-41.94美元/吨（跌3美元），3-15月倒挂81.80美元/吨（涨1美元）。价差方面，沪铅近一月-连一月价差-35元/吨（跌25元/吨），连二-连三价差-20元/吨（涨5元/吨）。成交量和持仓量均下降。
• 锌平均价格为22300元/吨，跌0.36%；沪锌期货主力收盘价：2425元/吨，涨0.04%；基差-125元/吨，走弱90元。升贴水上海50元/吨（持平），天津-10元/吨（持平），广东-15元/吨（涨5元）。LME0-3个月升贴水24.43美元/吨（涨58.99美元），3-15月倒挂1.90美元/吨（涨31.9美元）。价差方面，沪锌近一月-连一月价差-40元/吨（跌5元），交易数据及持仓量下降。

基本面分析：
铅：受到进口精矿支撑减弱影响，但原料供应偏紧。原生铅开工率下降，再生铅因检修减产，库存状况分化。终端消费汽车蓄电池旺季临近，电动自行车消费待观察。整体铅价震荡，交易区间为主，空单逐步止盈。

锌：炼厂积极采购国产矿及进口精矿，加工费下行，国内矿供给增量稳定锌锭端生产。需求受天气降温、环保扰动影响，北方施工暂停，下游部分开工下调。锌价下方支撑仍在，但需警惕宏观风险。交易区间操作，空单部分止盈。

风险提示：
铅锌均需关注宏观风险，铅注意供给恢复不及预期，锌注意需求不及预期。