20230828-华创证券-宁沪高速-600377.SH-2023年中报点评_业绩同比+36_主要路段车流量超越19年_看好公司长三角优质防御资产_5页_1mb

宁沪高速2023年中报总结

核心业绩

• 营收：2023年上半年实现营收713.6亿元，同比增长3611%。
• 净利润：实现归母净利润248.2亿元，同比增长3573%，扣非净利润234.8亿元，同比增长3878%。毛利率44.97%，同比提升28.6个百分点。

分区表现

• 收费公路：收入452.2亿元，同比增长356.7%，毛利率64.51%，同比提升8.39个百分点。
  • 沪宁高速：营收同比增长361.1%，日均车流量较2019年增长126.5%，其中客车流量同比增长97.76%。
  • 宁常高速：营业收入同比增长150.4%，日均车流量较2019年增长287%，客车流量同比增74.88%。
  • 镇溧高速：营业收入同比增长43.76%，客车流量同比增长105.51%。
• 资产布局：配套服务、地产、电力销售业务保持稳健增长。

估值与评级

• 目标价：自9.84元上调至12元，对应22%上涨空间。
• 评级：维持“推荐”。
• 预测：
  • 2023-2025年预计归母净利润42.4、46.6、50.4亿元。
  • 结合PE和PB，目标估值提升至12-14倍。

风险提示

• 客货车流量恢复不及预期、新道路投资滞后风险。

核心结论

• 公司长三角优质资产在车流恢复中表现出显著增长，防御属性突出，维持“推荐”评级。