20160826-兴业证券-电力设备新能源行业深度研究报告：正本清源革除积弊，主流龙头迎势中兴_76页_4mb

新能源汽车供应链分析报告总结

核心内容

本报告分析了新能源汽车行业供应链整合趋势，重点介绍了特斯拉、宝马和丰田三家企业的不同技术路线及供应链策略，并对国内重点企业如国轩高科、亿纬锂能、方正电机、汇川技术和宏发股份进行了推荐。

主要观点

• 市场关注点：目前市场关注点仍在于放量情况，但报告认为应更加重视高端产品供给和优质客户。
• 行业整合趋势：补贴退坡、海外巨头进入及准入条件严格化将推动新能源汽车供应链深度整合。
• 技术路线：三元电池因能量密度高被视为最佳选择，预计未来将成为主流。
• 重点企业推荐：国轩高科、亿纬锂能、方正电机、汇川技术、宏发股份等企业因技术优势和客户结构优化被推荐为优质供应商。

关键信息

1. 特斯拉：颠覆者，纯电动路线

• 技术路线：纯电动，强调突破电动汽车发展瓶颈，如安全性与续航里程的兼容及充电基础设施建设。
• 核心供应链：使用松下NCA 18650电池，自主研发BMS及轻量化车身底盘，外购冷却系统。
• 充电网络：联合其他企业共同铺设充电网络，加快充电基础设施建设。
• 产品：Model S、Model X、Model 3等，续航里程持续提升，2015年销量全球第一。
• 未来布局：超级电池工厂预计2020年完工，电池年产能达50Gwh，未来引入更多电池供应商。

2. 宝马：传统巨头，全球供应链

• 技术路线：纯电动，以核心产品取胜。
• 供应链策略：建立全球供应链，采用“生产紧随市场”哲学，注重柔性管理。
• 核心产品：i3和i8，i3为中高端家庭用车，i8为超级跑车。
• 供应商合作：与三星SDI、普利司通、巴斯夫等合作，确保产品品质与性能。
• 中国市场：熟悉中国标准，与国家电网、万科等合作建设充电设施。

3. 丰田：混动之王，封闭产业链

• 技术路线：混合动力，覆盖混动、插电混动、纯电动及氢燃料电池车型。
• 供应链策略：通过集团内部交叉持股形成封闭产业链，提升产品稳定性。
• 产品：普锐斯、塞纳、埃尔法等混动车型，全球累计销量达901.45万辆。
• 材料应用：采用碳纤维与铝合金材料，实现轻量化设计，提升续航性能。

4. 重点公司推荐

5. 主要推荐理由

• 国轩高科：铁锂电池稳定增长，三元电池快速扩产，未来三年业绩复合增速超50%。
• 亿纬锂能：布局三元和铁锂电池，产能释放快，业绩增长确定性高。
• 方正电机：精准定位细分市场，率先研发轮毂电机技术，提升市场认可度。
• 汇川技术：布局新能源汽车电控解决方案，业务全面爆发。
• 宏发股份：切入特斯拉供应链，提高品牌知名度，国内市占率有望提升。

风险提示

• 主流厂商技术革新进展低于预期
• 新能源汽车购车需求放缓

附录

• 图表：包括特斯拉销量、电池技术性能、充电时间、充电基础设施分布等
• 数据来源：兴业证券研究所、公开资料、IHS Supplier Business等

总结

报告指出，新能源汽车行业正经历深度整合，三元电池因高能量密度成为主流选择，特斯拉、宝马和丰田分别代表纯电动、纯电动与混动技术路线。国内优质供应商如国轩高科、亿纬锂能、方正电机、汇川技术和宏发股份因其技术优势和市场定位，有望在未来的竞争中脱颖而出。