20211226-国贸期货-贵金属期货·周度报告_美元指数走弱_提振金银回升_29页_3mb
报告摘要
国贸期货大宗商品研究报告总结
核心内容概览
本报告为国贸期货发布的有色金属板块周度研究报告，涵盖贵金属（黄金、白银）、铜、镍等主要品种的行情回顾、影响因素分析、持仓与库存情况、价差及比价分析、策略展望等内容。时间范围为2021年12月27日至2022年1月2日。
主要观点与关键信息
一、贵金属板块
1. 行情回顾
- 上周黄金、白银连续两周上涨，白银涨幅优于黄金。
- 内盘沪金主力周涨0.84%，沪银主力周涨1.65%。
- 外盘伦敦金周涨0.22%，伦敦银周涨2.81%。
2. 影响因素分析
- 美元指数走弱：因欧洲能源危机、奥密克戎蔓延及加息预期升温，美元指数周跌0.56%，提振金银反弹。
- 通胀数据爆表：美国11月PCE同比达5.7%，创1982年以来新高，核心PCE同比4.7%，推动美债收益率回升至1.5%，限制金银回升空间。
- 美联储政策：加快Taper且或将于明年年中启动加息，美债收益率仍有上行空间，贵金属中期承压。
- ETF持仓：黄金ETF-SPDR连续4周减持，白银ETF-SLV则连续4周增持。
3. 策略展望
- 短期：市场数据清淡，贵金属或震荡运行。
- 中期：全球流动性紧缩周期开启，贵金属承压，建议逢高做空金银2206合约。
- 套利建议：建议继续持有【做空金银比价】套利策略。
二、铜金属板块
1. 行情回顾
- 沪铜周涨0.55%，伦铜周涨0.89%。
- 铜价重心上移，铜精废价差走扩，有利于精铜消费。
2. 主要数据
- 全球铜显性库存：降至历史低位，周降2.54%，库存合计40.99万吨。
- 沪伦比价：7.273，环比下降0.34%。
- 进口窗口：关闭，进口亏损扩大至194元/吨。
- TC/RC报价：维持58-63美元/吨，中国铜业等企业确定2022年加工费Benchmark为65美元/干吨。
3. 基本面分析
- 库存变化：LME库存微增0.14%，COMEX库存升7.18%，SHFE库存降21.43%，保税区库存降2.31%。
- 升贴水：LME铜现货升水走扩至25美元/吨，国内铜现货升水收窄至87元/吨。
- 供应端：欧洲能源危机导致部分冶炼厂减产，全球供应趋紧。
- 需求端：国内消费较弱，但到货量减少是库存下降主因。
4. 持仓情况
- 沪铜前二十名多头持仓量减少1365手，空头持仓量减少7089手，净持仓-11302手。
- 中信期货为净多头首席，申万期货为净多单次席，五矿期货为净空头首席。
5. 策略展望
- 短期：铜价震荡偏强，建议观望。
- 操作建议：关注沪镍合约滚动正套机会，注意控制风险。
三、镍金属板块
1. 行情回顾
- 沪镍2202合约周涨2.26%，伦镍周涨2.65%。
- 镍价高位震荡偏强，现货升水走高。
2. 主要数据
- 全球镍库存：LME库存降2.15%，SHFE库存增9.69%，保税区库存降至8700吨。
- 镍铁价格：高镍铁均价回升至1260元/镍点，印尼镍铁价格回升至1255元/镍点。
- 不锈钢库存：全国不锈钢社会库存周降9.86%，冷热轧库存均下降，300系库存去化加快。
- 不锈钢价格：304冷轧报17100-17200元/吨，均价上调200元/吨；304热轧报16700-17000元/吨，均价上调250元/吨。
3. 基本面分析
- 镍矿供应：菲律宾进入雨季，出货量减少，港口库存下滑。
- 镍铁供应：铁厂因亏损及检修减产，镍铁供应趋紧。
- 不锈钢产量：11月全国不锈钢产量环比增14%，累计同比增10.23%。
- 新能源影响：印尼高冰镍投产放量，但新能源汽车产销维持高位，硫酸镍产量回落，短期需求有限。
4. 持仓情况
- 沪镍前二十名净持仓-11302手，多空均减仓。
- 中信期货、金瑞期货为多头主力，国泰君安、五矿期货为空头主力。
5. 策略展望
- 短期：镍价偏强震荡，建议回调短多。
- 中长期：全球镍库存处于低位，新能源与不锈钢需求回暖，建议关注沪镍合约滚动正套机会。
总结
1. 核心内容
- 报告聚焦贵金属、铜、镍等有色金属品种，分析其价格走势及影响因素。
- 重点分析美元指数、通胀数据、美联储政策、全球流动性变化、库存、持仓及价差等关键指标。
2. 主要观点
- 贵金属：美元指数走弱提振金银反弹，但通胀与加息预期限制其上涨空间。
- 铜：全球库存处于低位，欧洲能源危机推动铜价走强，但进口窗口关闭，进口亏损扩大。
- 镍：低库存支撑镍价震荡偏强，不锈钢与新能源需求回暖，建议关注滚动正套机会。
3. 关键信息
- 美元指数周跌0.56%，但中期支撑较强。
- 美国11月PCE同比达5.7%，核心PCE同比4.7%，推动美债收益率反弹。
- 全球镍库存处于历史低位，印尼高冰镍投产放量，但短期需求有限。
- 沪伦比价走低，铜现货进口亏损扩大，进口窗口关闭。
- 镍铁价格企稳回升，不锈钢库存大幅去化，提振市场信心。
风险提示
- 宏观政策不确定性，如美联储加息节奏、欧洲能源危机、印尼项目进展等。
- 仓单变化、库存波动及供需变化可能对价格产生重大影响。
- 疫情发展、通胀预期、实际利率变化等均可能对贵金属产生压制作用。
投资建议
- 贵金属：建议逢高做空金银2206合约，关注【做空金银比价】套利策略。
- 铜：短期震荡偏强，建议观望，关注进口窗口及库存变化。
- 镍：建议回调短多，关注滚动正套机会，警惕终端需求疲弱对上游传导。
联系方式
- 白素娜：投资咨询号 Z0013700，从业资格号 F3023916，联系方式 0592-5897833
- 林丙红：投资咨询号 Z0000222，从业资格号 F0247654，联系方式 0592-5898885
- 方富强：投资咨询号 Z0015300，从业资格号 F3043701，联系方式 0592-5822724
- 谢灵：投资咨询号 Z0015788，从业资格号 F3040017，联系方式 0592-5890157
数据来源
- 部分图表数据来源：Wind、SMM、Mysteel、Mysteel、中联金等。
附注
- 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断是否适合自身投资策略。
- 报告内容基于公开数据整理，力求准确，但不保证其准确性及完整性。
- 期市有风险，入市需谨慎。
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