20220420-宏源期货-豆类油脂周报_豆粕长期转空_短期支撑_生猪筑底_油脂高位筑顶等待_26页_2mb

豆类油脂周报总结（2022-4-20）

核心内容概述

本报告分析了2022年4月20日豆类及油脂市场的供需变化、价格走势及未来预期，重点围绕豆粕、生猪及油脂三大板块展开。整体来看，豆类市场面临供应扩大与需求缩减的双重压力，油脂市场则在高位筑顶，等待供应恢复确认。

主要观点汇总

豆粕：长期转空，短期支撑

• 供应端：美豆种植面积超预期增加，推动供应扩张预期，对价格形成利空；国内大豆到港逐步恢复，但短期内库存仍低，支撑豆粕价格。
• 需求端：国内豆粕库存低迷，需求疲软，但随着到港增加，库存有望逐步恢复。
• 未来预期：
  • 短期（05合约前）：库存恢复与基差收敛将推动盘面偏多。
  • 中长期（7-10月）：美豆供应逐步落实，国内生猪需求增长乏力，豆类价格预计下跌。

生猪：筑底阶段，远月机会

• 当前阶段：生猪处于供大于求、需求最差的阶段，价格持续承压。
• 需求端：春节后需求淡季叠加疫情，抑制消费；但白条—生猪价差底部企稳，显示需求或已筑底。
• 供应端：节后屠宰量增加，出栏体重下降，供应持续扩大。
• 未来预期：需耐心等待远月合约突破，当前补栏积极性低，养殖利润仍处下降通道。

油脂：高位筑顶，供应恢复待确认

• 供应端：马来与印尼产量环比增长，预计5-6月供应扩大，对价格形成利空；东南亚天气正常，产量影响减小。
• 需求端：国内油脂库存仍处低位，需求疲软，但低库存背景下形成利多；原油强势亦对油脂价格构成支撑。
• 未来预期：
  • 短期：近月油脂仍偏强，远月合约需等待供应扩大确认。
  • 中长期：随着供应恢复，油脂价格或将面临调整。

关键信息

豆类供应变化

• 北美天气良好，有利于美豆种植，种植面积超预期增加，对价格形成利空。
• 国内大豆到港逐步恢复（4-5月），但短期内库存仍低，支撑盘面。

豆类需求变化

• 国内豆粕需求增速疲软，需持续观测；下半年需求增长预期较弱。
• 国内油脂库存低迷，尤其是棕榈油，形成短期利多。

生猪市场

• 供应扩大：节后屠宰量增加，出栏体重下降，总体供应维持扩大。
• 需求疲弱：疫情与季节性淡季压制需求，但白条—生猪价差企稳，显示需求底部可能已形成。
• 养殖利润下滑：自繁自养与外购仔猪利润均下降，补栏意愿不足。

油脂市场

• 马来与印尼产量恢复，但增速有限，需等待二季度人工放开。
• 棕榈油出口增速放缓，影响市场供需平衡。
• 国内棕榈油库存极低，支撑价格；但需求疲软导致低库存，形成矛盾利多。

价格走势判断

• 豆粕：短期偏多，中长期转空。
• 生猪：现货震荡上行，远月期货待突破。
• 油脂：近月偏强，远月待供应恢复确认后调整。

图表说明（摘要）

• 美豆种植面积超预期：利空待验证至三四季度。
• 国内豆粕库存：低库存支撑盘面，逐步恢复。
• 国内棕榈油库存：持续低迷，形成短期利多。
• 东南亚降雨：整体正常，产量影响减小。
• 白条—生猪价差：底部企稳，显示需求筑底。
• 豆油库存：仍处低位，偏多。
• 油脂供需增速：供应企稳，需求下滑，利空。

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总结

豆类油脂市场整体处于供应扩大与需求缩减的矛盾中，短期内豆粕与油脂仍受低库存支撑，但中长期看，随着美豆供应增加与国内需求疲软，价格或将承压下行。生猪市场已进入筑底阶段，需等待远月合约突破，短期现货震荡上行，但养殖利润持续下滑，补栏意愿仍弱。市场参与者应关注供应恢复节奏与需求变化信号，把握短期机会，谨慎应对中长期趋势。