20231030-东吴证券-古井贡酒-000596.SZ-2023年前三季度业绩点评_产品结构持续提升_市场表现坚如磐石_3页_437kb

古井贡酒 (000596) 2023年前三季度业绩点评

• 研究机构：东吴证券
• 评级：买入（维持）
• 核心数据：
  • 前前三季度营收1595亿元，同比增长25%；归母净利润381亿元，同比增长45%。
  • 季季营收464亿元，同比增长23%；归母净利润103亿元，同比增长47%，业绩持续超预期。

主要亮点

• 产品结构优化：
  古井贡酒的产品结构持续升级，其中古8/古16增长强劲，古8增速达50%左右，古16增速超过30%，新品献礼版及古5也有10%+增长。省内宴席需求旺盛，省外市场相对承压但整体表现稳健。

• 盈利指标改善：
  Q3毛利率达79.4%，同比提升5.7个百分点，净利率为23%，同比提升34个百分点。费用优化有效控制，预计全年费用率稳中有降。

• 现金流与财务健康：
  Q3经营性净现金流10亿元，同比上升14%。资产负债率为38%，偿债能力较强。

盈利预测

• 调整23-25年归母净利润分别为44亿、57亿、71亿元，同比增长39%、30%、25%。当前PE为33/25/20倍。

风险提示

• 宏观经济波动、省外扩张进度不及预期。

免责声明

本报告由东吴证券发布，仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。