20240129-西南证券-黄山旅游-600054.SH-23年扭亏为盈_客流高增将持续驱动业绩增长_6页_1mb

黄山旅游2023年业绩预告点评分析

核心观点

黄山旅游发布2023年业绩预告，预计归母净利润36亿-46亿元，同比增长58%-352%，实现扭亏为盈。公司维持“买入”评级。

业绩驱动因素

1. 游客高增长
   2023年黄山景区客流达4575万人次，较2019年增长307%，主要受益于游客中长线旅游偏好、政府免门票政策（每周三免票）及高铁游政策，以及公司内部酒店升级和二次消费提升。

2. 交通与政策支持
   2024年池黄高铁开通将促进黄山与九华山客群共享，提升景区联动效应。

关键动向

1. 跨界合作
   • 与B站联合推出“不凡攀登”IP活动，增强景区引流。
   • 与新东方深化文旅合作，聚焦研学及银发度假业务。

盈利预测

• 收入&利润预测：预计2023-2025年归母净利润为44亿、56亿、66亿元，同比增长25%-25%。
• 业务拆分：景区业务、酒店及旅游服务等分业务收入增速显著，毛利率改善。

风险提示

• 风险因素：客流复苏不及预期、政策变动、宏观经济波动。

核心数据

• 估值：当前价1173元，PE/PB未披露。
• 建议：维持“买入”评级，受益于长期高客流增长弹性。