20240129-财通证券-三特索道-002159.SZ-净利润扭亏为盈_关注转国资项目布局优化_3页

三特索道2023年业绩总结

核心内容

三特索道在2023年实现了净利润扭亏为盈，成为公司发展的重要转折点。公司预计2023年归属于上市公司股东的净利润为10,000万元至15,000万元，同比增长230%-295%；扣除非经常性损益后的净利润为12,000万元至17,000万元，同比增长173%-203%。公司业绩的显著改善主要得益于文旅行业复苏、管理优化以及转国资后的战略布局调整。

主要观点

1. 市场环境改善与政策支持

• 文旅行业在2023年迎来复苏，国家政策对旅游业的扶持推动了市场需求增长。
• 公司各景区经营复苏良好，营业收入同比大幅增加，创历史同期最好水平。
• 公司元旦假期接待游客同比增长86.75%，实现营业收入同比增长50.42%，为全年业绩奠定了良好基础。

2. 转国资后经营优化

• 2023年6月9日，三特索道完成转资，高科集团成为控股股东，武汉东湖新技术开发区管理委员会成为实际控制人。
• 转资后，公司资产负债率由2019年底的61%降至26.32%，财务费用同比下降32.61%，财务结构更加稳健。
• 公司通过优化产品供给、加强营销力度、拓展消费场景等方式，提升盈利能力和市场竞争力。

3. 重点项目表现亮眼

• 强IP梵净山项目前三季度营收同比增长174.23%，表现优于其他项目。
• 珠海景区通过延长夜间运营时间，前三季度营收同比增长309.92%，成为业绩增长的重要驱动力。

关键信息

财务预测

财务指标改善

• 毛利率从2021年的45.6%提升至2023年的56.6%，盈利能力显著增强。
• 营业利润率由负转正，从-30.1%提升至29.5%。
• 净利润率由-41.5%提升至16.9%，显示公司成本控制和运营效率提升。
• 财务费用率由4.5%降至2.3%，融资成本下降。

资产负债结构优化

• 资产负债率由2021年的50.4%降至2023年的35.6%，2024年进一步降至33.6%，财务风险显著降低。
• 流动比率和速动比率持续提升，从2021年的0.78和0.75分别增至2023年的0.69和0.63，偿债能力增强。
• 利息保障倍数由0.47增至11.79，显示公司偿债能力大幅提升。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司2023年业绩显著改善，盈利水平大幅提高，资产负债结构优化，且重点项目表现突出，展现出良好的增长潜力。
• 估值：2023年PE为21.8倍，2024年PE为16.1倍，2025年PE为14.7倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来盈利预期的提升。

风险提示

• 自然气候影响客流，可能导致收入波动。
• 运营项目爬坡不及预期，可能影响业绩增长。
• 行业竞争加剧，可能对市场份额和盈利能力构成压力。

总结

三特索道在2023年实现净利润扭亏为盈，展现出强劲的复苏能力和经营优化成果。公司通过转国资进一步强化了财务结构和运营效率，重点项目表现亮眼，为公司业绩增长提供了有力支撑。在市场环境改善和政策支持下，公司有望在未来三年内持续提升盈利能力，具备较好的投资价值。