20221105-中国银河-黄山旅游-600054.SH-客流复苏_Q3经营扭亏为盈_3页_1mb

黄山旅游公司点评总结

核心内容

黄山旅游在2022年第三季度实现了经营扭亏为盈，展现出较强的恢复能力和业务韧性。尽管前三季度整体营收同比下滑，但第三季度的强劲增长表明旅游需求正在逐步释放，尤其在华东地区疫情相对平稳的背景下，周边游市场表现活跃。

主要观点

• Q3扭亏为盈：黄山旅游在2022年第三季度实现营收3.86亿元，同比增长85.52%；归母净利1.11亿元，扣非归母净利1.05亿元，实现从亏损到盈利的转变。
• 疫情后复苏明显：国庆期间，尽管景区承载量下调至50%，但游客接待量仍恢复至疫情前同期的60%，说明市场需求正在回暖。
• 新业态发展稳步推进：公司持续推进“山水村窟”战略，整合黄山市核心景区资源，同时发展智慧旅游业务，加强OTA业务承接、旅游产品策划和在线销售，推动数字化转型。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利分别为-0.4亿元、3.2亿元和3.7亿元，对应2023-2024年PE分别为26倍和22.74倍，维持“推荐”评级。
• 财务指标改善：尽管2022年净利润为负，但未来三年净利润有望大幅增长，毛利率预计提升，资产结构趋于优化。

关键信息

客流数据

• 前三季度累计接待游客：109.96万人次，同比减少16.23%。
• 第三季度接待游客：76.60万人次，同比增长130.93%。

财务预测

股票信息

• 股票代码：600054
• A股收盘价（2022-11-04）：11.48元
• 流通A股市值：59亿元
• 分析师评级：推荐（维持）

风险提示

• 疫情反复
• 自然灾害等不可抗力
• 资源整合进展低于预期

投资建议

分析师顾熹闽认为，黄山旅游在第三季度实现扭亏为盈，表明公司具备较强的经营韧性。随着疫情逐渐平稳和旅游需求的释放，公司未来盈利能力有望显著提升，因此维持“推荐”评级。

财务分析

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

财务比率

评级标准

• 推荐：公司股价预计超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价预计超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价预计与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价预计低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师简介

顾熹闽，社会服务业首席分析师，同济大学金融学硕士，曾任职于海通证券、民生证券、国联证券，2022年7月加入中国银河证券。

免责声明

本报告由中国银河证券研究院发布，仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而造成的任何损失承担责任。投资者应自行判断，谨慎使用。