20251226-金元证券-_中国金融稳定报告（2025）_解读_金融稳定框架由_风险处置_向_功能拓展_演进_6页_703kb

《中国金融稳定报告（2025）》总结

核心内容

《中国金融稳定报告（2025）》由中国人民银行于2025年12月26日发布，标志着中国金融稳定政策从“风险处置”向“功能拓展”演进。报告强调金融稳定职能的前置化与制度化，不再仅限于风险发生后的应对，而是主动融入宏观调控体系，与货币政策、资本市场稳定形成联动。同时，报告更加注重结构优化与功能修复，推动金融体系韧性提升。

主要观点

• 政策逻辑转变：从“被动防守”转向“主动塑性”，金融稳定工作重心由风险防控转向制度建设和工具创新。
• 功能拓展：中央银行的宏观审慎与金融稳定功能被进一步拓展，政策工具箱更加丰富。
• 资本市场定位变化：将“市值管理”纳入金融稳定框架，强调资本市场在稳定宏观预期、缓释金融波动中的作用。
• 中长期资金入市：明确中长期资金入市的稳定器角色，提升市场信心与金融体系稳定性。
• 风险叙事缓和：对重点风险领域的表述趋于缓和，显示风险已大幅收敛，政策进入“结构优化与收尾阶段”。

关键信息

一、制度与工具建设

1. 市值管理纳入金融稳定框架：首次从金融稳定角度讨论资本市场估值与预期管理问题。
2. 中长期资金入市：作为金融稳定的制度支点，强调其对市场稳定的作用。
3. 央行职能制度化：系统性阐述央行在金融稳定中的多重角色，推动政策工具向框架化、常态化演进。

二、政策重心转移

• 从风险处置到功能修复：风险叙事比重下降，“阶段性成效”、“有序推进”等表述增多，显示监管层对风险的可控性增强。
• 稳增长与防风险的动态平衡：政策目标由单一风险防控转向稳增长、稳预期与防风险的综合考量。
• 金融稳定与市场预期联动：有助于降低市场对系统性风险的过度定价，为利率和风险溢价的重新定锚创造条件。

三、与2024年报告的对比

风险提示

• 政策变动调整超预期
• 经济数据超预期
• 流动性超预期收紧
• 长期利率波动风险

投资评级标准

行业投资评级

• 增持：行业股票指数在未来6个月内超越大盘
• 中性：行业股票指数在未来6个月内基本与大盘持平
• 减持：行业股票指数在未来6个月内明显弱于大盘

股票投资评级

• 买入：股票价格在未来6个月内超越大盘15%以上
• 增持：股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为5%~15%
• 中性：股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为-5%~+5%
• 减持：股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为-15%~ -5%

免责声明

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