20240428-财通证券-舍得酒业-600702.SH-收入持稳_产品区域聚焦发力_3页_423kb

舍得酒业公司点评总结

• 业绩表现：2024年一季度，公司实现营业收入211亿元，同比增长41%；归母净利润55亿元，同比下降34%。
• 收入结构：一季度酒类收入196亿元，同比增长3%。其中，中高档酒收入增长33%，普通酒收入增长8%；四川省内收入增长122%，省外收入基本持平。
• 盈利能力：一季度毛利率为74.2%，同比下降4.2个百分点，主要由产品结构调整及部分品牌拖累所致。销售费用率同比下降29%，管理费用率基本持平。
• 战略调整：公司将聚焦核心产品（品味舍得、舍之道、沱牌T68），并在省内市场深化布局，省外市场逐步拓展。长期策略上，通过文化营销和渠道优化应对市场挑战。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为207亿元、242亿元、292亿元，对应PE分别为117倍、100倍、83倍。目标价区间合理，成长性看好。

风险提示：经济波动风险、市场竞争加剧、食品安全风险等。