20151130-上海证券-利率市场交易策略_冬日暖阳遇见需珍惜_错过也勿留恋_16页_703kb

2015年11月30日利率市场交易策略总结

核心内容概览

本报告分析了2015年11月30日中国利率市场的宏观基本面、资金面、利率产品表现及债市走势预判，强调在经济疲软、通缩压力、IPO重启及美联储加息等多重因素下，债市虽有小幅回暖，但短期风险仍存，建议投资者保持观望。

---

主要观点

1. 宏观基本面：经济无明显改善

• 工业企业利润持续下滑：1-10月工业企业利润同比下降2%，10月利润下降4.6%，为连续第五个月下滑。
• 产销双压：生产增速放缓、产品价格下降，导致主营业务收入连续两月负增。
• 成本上升：单位成本和费用同比上升，进一步压缩企业盈利空间。
• 行业拖累：石油、钢铁、煤炭等采矿和原材料行业利润大幅下滑，成为主要拖累。
• 库存压力：库销比微幅回升，显示库存仍偏高，去库存压力较大。

2. 资金面：IPO临近，市场淡定

• MLF操作：央行宣布实施6个月1000亿元MLF操作，利率下调10bp至3.25%，显示央行对资金面的呵护。
• IPO影响：本周IPO重启，预计冻结大量资金，市场关注度高，但短期对资金面扰动有限。
• 利率走廊机制：SLF与MLF利率共筑利率走廊上限，有助于维持资金面长期平稳。

3. 利率产品：小幅上涨，趋势向暖

• 国债收益率全线下行：1年期国债收益率下行0.3BP，3年期下行2.4BP，5年期下行7.8BP，7年期下行8.5BP，10年期下行6.5BP。
• 政策性金融债表现：国开债收益率除一年期小幅上涨外，其余期限均下行。
• 市场交投活跃：上周现券成交量达24655.82亿元，较前一周增加612.36亿元。

4. 债市走势预判：短期风险积聚，需谨慎应对

• 债市小涨：债市在横盘调整后出现小幅上涨，但涨幅有限，属于市场正常反应。
• 供给减压：地方债发行接近尾声，利率债供给减少，资金面偏松，助推债市回暖。
• 关注风险：短期利率债风险积聚，需警惕股债跷跷板效应的再次出现。
• 外部冲击：人民币入篮和美联储加息将对市场造成一定冲击，影响债市走势。
• 建议观望：投资者应保持谨慎，不可盲目追涨，需关注未来经济下行压力。

---

关键信息汇总

宏观经济数据

指标	数据
1-10月工业企业利润总额	同比下降2%
10月工业企业利润总额	同比下降4.6%
1-10月主营业务收入	同比增长1%
1-10月主营业务成本	同比增长1.1%
10月工业品价格	集体回落，PPI连续三个月下降5.9%

资金面情况

• MLF操作：央行于11月27日实施6个月1000亿元MLF操作，利率下调至3.25%。
• IPO影响：本周将重启IPO，冻结资金规模大，市场关注度高，但预计对资金面影响有限。
• shibor走势：各期限shibor微幅波动，7天和14天期品种涨幅较大，均超过9BP。
• 回购利率：整体小幅上涨，7天和14天期品种涨幅明显。

利率产品表现

• 国债收益率：全线下行，1年期国债收益率为2.5738%，10年期为3.0603%。
• 国开债收益率：一年期小幅上涨至2.833%，其余期限均下行。
• 现券成交量：达24655.82亿元，较前一周增长612.36亿元。

---

债市走势分析

• 短期风险积聚：尽管债市出现小幅回暖，但利率债短期风险仍需警惕。
• 外部因素影响：人民币入篮和美联储加息将对市场产生冲击，需关注其对债市的潜在影响。
• 建议投资者：继续观望，避免盲目追涨，关注未来经济和政策动向。

---

投资评级体系

评级类型	安全性	收益性	流动性
两全级	高	高	高
配置级	高	高	低
投资级	高	高	高
回避级	低	低	全分布

---

免责条款

• 本报告基于公开信息，不保证数据准确性或建议的可靠性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况作出决策，不以分析师评级替代个人判断。