20190721-华创证券-建筑装饰行业周报：看好基建持续复苏_19页_1mb

建筑装饰行业周报总结（20190715-20190721）

核心内容概述

本报告分析了2019年7月15日至21日建筑装饰行业的发展动态，重点关注基建复苏、行业数据、公司动态及市场表现等方面。整体来看，基建投资呈现复苏迹象，专项债发行加快，但实体融资改善仍有限，同时部分公司业绩表现亮眼，值得关注。

主要观点

基建复苏信号明确

• 1-6月广义基建累计增速上涨0.35个pp至2.95%，单月增速达3.89%。
• 水利环境边际改善最明显，累计增长2.5%；交运仓储邮政增幅仍居首位，累计增5.1%。
• 铁路运输及道路运输表现亮眼，累计分别增长4.1%和8.1%。
• 7月第二周（0708-0714）基建意向总投资环比增长5.45%至5403.36亿元，投资额已连续三周上涨。

地铁及轨交项目有望加速开工

• 2018年至今，发改委批复轨交/地铁共49/11条，其中8条地铁、5条铁路已开工，开工率分别为16.33%和45.45%。
• 当前许多项目仍处于前期阶段，预计下半年将加速开工。

专项债发力，但实体融资改善有限

• 6月份新增社融2.26万亿元，比去年同期增加7705亿元。
• 专项债净融资额为3600亿元，环比增加约2500亿元。
• 中长期贷款及实体部门贷款增长有限，6月新增近8600亿元，同比基本持平，环比增加1410亿元。

关键信息

行业表现

• 本周建筑行业上涨0.27%，在A股各行业中表现居后。
• 子行业中，钢结构（-1.53%）、园林（-0.75%）、水利工程（-0.75%）、化学工程（-0.52%）、国际工程（-0.48%）跌幅较大。

个股表现

• 涨幅前五：乾景园林（+8.55%）、中装建设（+8.07%）、西藏天路（+6.16%）、中国海诚（+5.56%）、山鼎设计（+5.38%）。
• 跌幅前五：弘高创意（-4.79%）、美晨生态（-5.04%）、全筑股份（-5.48%）、精工钢构（-5.59%）、东易日盛（-7.29%）。

公司动态

• 订单类：

  • 成都路桥：12.09亿中标施工项目，占18年营收44.34%。
  • 天域生态：中标EPC总承包，设计费占计费标准的60%。
  • ST围海：7.01亿中标PPP项目，占18年营收19.81%。
  • 中国电建：91.8亿签署印尼卡扬水电站项目商务合同。
  • 大千生态：25.67亿签署第四届中国绿化博览会项目合同。
  • 铁汉生态：2019上半年预计归母净利0-0.4亿元，同比减少89.61%-100%。
  • 东方铁塔：1.05亿预中标国家电网项目。
  • 东珠生态：4亿中标盐亭县项目。
  • 东华科技：13.67亿中标安徽碳鑫科技项目。

• 业绩类：

  • 中国中冶：2019上半年新签合同3814.9亿元，同比增20.3%。
  • 中材国际：2019年第二季度新签合同75.53亿元，同比增13%。
  • 全筑股份：2019年第二季度新签67.49亿元，同比增5.04%。
  • 中国建筑：2019上半年新签合同12518亿元，同比增3.1%。
  • 精工钢构：2019上半年预计归母净利1.8-2.2亿元，同比增51%-85%。
  • 重庆建工：2019年第二季度新签合同234.02亿元，同比增28.98%。
  • 中国核建：2019年6月新签合同457.55亿元，同比减5.3%。
  • 山东路桥：2019年第二季度新签订单金额113.73亿元，同比增199.84%。
  • 美晨生态：2019年第二季度新签订单金额5.58亿元，同比减38.41%。

市场动态与风险提示

市场回顾

• 本周大盘下跌0.22%，创业板上涨1.57%，建筑行业上涨0.27%。
• 建筑板块整体估值为10.28倍，在A股各板块中靠后。

风险提示

• 基建投资增速不达预期。
• 政策推进程度不及预期。

推荐与关注公司

• 推荐：山东路桥、苏交科。
• 持续关注：中设集团、金螳螂、铁建、中铁、中建等基建央企。

行业要闻简评

宏观要闻

• 上半年社会融资规模增量累计为13.23万亿元，比去年同期多3.18万亿元。
• 6月银行结汇为1423.30亿美元，下跌9.99%。
• 6月银行结售汇差额为-193.01亿美元，下跌411.51%。
• 银保监会约谈信托，要求严控地产信托规模；发改委加强海外发债约束。

基建动态

• 建筑板块中报预告利润增速总体不及一季度，园林板块和神州长城业绩下滑影响较大。
• 钢构、设计基本实现平稳增速，装修小幅下滑。
• 房建基建预告公布较少，但从经济数据判断，上半年房建向好，基建保持平稳增长。

其他动态

• 2019年上半年，中国房地产和建筑公司业绩强于其他行业。
• 6月70大中城市中有63城新建商品住宅价格环比上涨。
• 截至2019年6月底，中国内地累计有37个城市投运城轨交通线路6126.82公里。
• 阿里企业采购与中国施工企业管理协会签署战略合作，推动智慧建筑发展。

公司动态简评

• 大宗交易：本周共11家公司发生大宗交易，涉及金额约1.5亿元。
• 重要股东增减持：4家公司发生重要股东增减持，其中苏交科股东增持92.18万股，参考市值851.78万元。
• PPP项目成交：本周共成交17个项目，成交规模为9956亿元，累计成交项目规模为15.03万亿元。

资金面跟踪

• 建筑行业AAA利差为102.67bp，AA利差为333.27bp，AA+利差为178.61bp，较上周上涨3.83bp。
• 城投债周发行量为255.1亿元，较上周下降45.43%；净融资额为-162.55亿元。

图表目录

• 图表1：下周股东大会信息
• 图表2：本周大盘与建筑行业表现比较
• 图表3：本周各行业表现比较
• 图表4：本周建筑各子行业表现
• 图表5：各行业最新PE（2019，整体法）
• 图表6：建筑子行业最新PE（2019，整体法）
• 图表7：建筑行业公司本周、月及年涨跌排序
• 图表8：重要股东增减持
• 图表9：本周建筑公司大宗交易情况
• 图表10：本周PPP项目成交个数及成交量
• 图表11：美元兑人民币即期汇率
• 图表12：十年期国债到期收益率与一个月SHIBOR
• 图表13：建筑行业信用利差
• 图表14：城投债周发行量与净融资额

团队介绍

• 组长、首席分析师：王彬鹏，上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验，曾就职于招商证券，2019年5月加入华创证券研究所。
• 高级分析师：师克克，武汉大学经济学硕士，2018年加入华创证券研究所。