20210118-天风证券-小米集团-W-01810.HK-美国禁令对业务或无影响_美换届后可积极应对_4页_492kb

小米集团-W（01810）总结

核心内容

小米集团-W（01810）于2021年1月14日被美国国防部列入“与中国军方相关”的企业清单中，受到美国投资者持股限制。然而，小米集团迅速作出澄清，强调其产品和服务主要用于民用或商用，与军方无任何关联，且不属于美国NDAA法律下定义的“中国军方公司”。

主要观点

• 美国禁令影响有限：小米集团被纳入清单，但未对其供应链或业务经营实施限制，因此对公司的基本面影响较小。
• 资本市场影响可控：目前美国投资者在小米集团的持股比例较低，且随着国内投资者对港股的关注度上升，小米有望继续吸引国内资金。
• 新政府或带来转机：拜登政府上任后，其政策风格可能更倾向于缓和中美关系，因此小米集团在美国禁令下的处境可能有所改善。
• 公司基本面稳固：小米作为一家创新驱动的互联网公司，持续在智能手机和IoT领域发力，未来增长潜力较大。

关键信息

美国禁令背景

• 美国国防部根据1999财年《国防授权法案（NDAA）》第1237条规定，定期更新“与中国军方相关”的企业清单。
• 截至2021年1月，美国已将44家中国企业列入该清单。

小米集团澄清

• 小米集团明确表示其业务与军方无关，强调其产品和服务主要用于民用和商用。
• 公司认为美国禁令不会对其业务造成实质性影响。

资本市场影响

• 小米集团的美国投资者占比不高，国内投资者逐渐成为主要持股力量。
• 随着国内资本市场的开放，小米作为港股优质龙头公司，有望继续获得资金青睐。

公司发展战略

• 智能手机业务：持续保持全球第一梯队地位，采用双品牌策略，拓展中高端市场，提升ASP（平均销售价格），并积极布局欧洲、印度等海外市场。
• IoT业务：通过自产+生态链模式，快速扩张智能硬件产品线，构建手机配件、智能设备及生活消费产品矩阵。
• 互联网业务：未来有望成为重要增长点，通过硬件导流提升用户ARPU值（每用户平均收入）。

风险提示

• 中美关系恶化可能对小米产生负面影响。
• 疫情对消费市场的影响可能超过预期。
• 海外疫情可能持续影响供应链。
• 5G建设进度不及预期。
• 生态链和互联网业务变现能力存在不确定性。

投资评级

当前价格与目标价格

• 当前价格：29.3港元
• 目标价格：未提供

基本数据

持股比例Top20持有人

分析师声明

本报告由天风证券分析师撰写，所有观点均基于个人判断，不涉及利益冲突，亦不构成投资建议。