20220324-开源证券-小米集团-W-01810.HK-港股公司信息更新报告_智能手机量价齐升_智能汽车2024年有望量产_3页_492kb

小米集团-W（01810.HK）投资总结

核心内容

本报告为开源证券对小米集团-W（01810.HK）的港股公司信息更新报告，发布日期为2022年3月24日。报告指出，尽管面临缺芯导致的Q3收入承压，但小米集团在2021年整体业绩表现强劲，各业务板块均创历史新高。公司通过百亿回购彰显发展信心，同时对2022-2024年的盈利预测进行了调整，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 2021年业绩表现亮眼：公司全年实现营收3283亿元（+33.5%），经调整净利润220亿元（+69.5%）；2021Q4营收856亿元（+21.4%），经调整净利润45亿元（+39.6%），均高于市场预期。
• 智能手机与AIoT业务双增长：智能手机业务收入2088.69亿元（+37.2%），实现量价齐升；AIoT与生活消费品业务收入850亿元（+26.1%），主要得益于智能电视、小米平板5及智能空调的销售增长。
• 智能电动车业务进展迅速：截至年报披露日，汽车研发团队已超过1000人，2024年第二季度有望实现智能电动车的量产。
• 全球化与国内市场双轮驱动：2021年境外市场收入达1636亿元（+33.7%），在全球14个国家和地区智能手机出货量排名第一；国内线下门店拓展至10200家，提前完成目标，并计划继续下沉市场。
• 财务预测与估值：预计2022-2024年净利润分别为197.06亿元、220.54亿元、263.04亿元，对应EPS分别为0.79元、0.88元、1.05元。当前股价对应PE为18.7倍、16.7倍、14.0倍，估值逐步下降，但盈利预期上升。

关键信息

财务数据概览

估值指标

• 总市值：3,621.73亿港元
• 流通市值：3,621.73亿港元
• 总股本：249.77亿股
• 流通港股：249.77亿股
• 近3个月换手率：22.44%

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下

风险提示

• 疫情影响：疫情可能对终端销售造成压力
• 产品升级与渠道优化：若产品升级或渠道优化不及预期，可能影响业绩增长

总结

小米集团-W在2021年实现了业务与利润的双重增长，智能手机和AIoT业务表现突出，全球化战略持续推进，国内渠道进一步扩张。公司对智能电动车业务的布局也超出了市场预期，有望在2024年实现量产。尽管面临疫情和造车带来的利润压力，公司仍通过百亿回购展示了长期发展信心。2022-2024年盈利预测显示，公司盈利有望稳步提升，估值逐步下降，但投资价值依然显著。报告维持“买入”评级，建议投资者关注其未来增长潜力。