车联网行业专题报告：从单车智能向协同智能演进山西证券-25页_1mb

车联网专题报告总结

核心内容

车联网是基于新一代信息和通信技术，实现车辆与车、路、人、互联网等实体之间的无线通讯和信息交换的系统网络，是智能交通管理、动态信息服务和车辆智能控制的一体化网络。车联网正从“单车智能”向“协同智能”演进，未来将实现L3/L4级别的自动驾驶，推动智慧出行发展。

主要观点

• 市场空间广阔：车联网市场保持高速增长，预计2020年市场规模同比增速达69.9%，2021年将超千亿。中国作为全球最大的汽车市场，车联网渗透率持续提升。
• 政策与技术双轮驱动：政策支持车联网行业发展，如《车联网（智能网联汽车）产业发展行动计划》和《交通强国建设纲要》等；技术方面，C-V2X技术更适合车联网应用场景，具备高传输、低延时、高稳定等特性，有望实现商业化量产。
• 产业生态逐步形成：车联网产业链以汽车整车厂为核心，上游元器件设备主要被国外厂商垄断，中游以OEM和终端设备制造商为主，下游为后装市场。国内通信芯片提供商包括大唐和华为。
• 传统车企与互联网巨头协同发展：传统车企以ADAS系统切入车联网，逐步实现自动驾驶；互联网巨头依托AI、大数据等优势，直接切入自动驾驶领域，推动行业发展。
• 投资建议：RSU基础设施建设将率先启动，重点推荐四维图新、千方科技和万集科技，建议关注金溢科技和东软集团。

关键信息

市场规模

• 2020年车联网市场规模同比增速达69.9%，预计2021年将超千亿。
• 2035年全球智能网联市场规模预计达9964亿美元，中国占47.23%。

技术发展

• 车联网技术分为“端”、“管”、“云”三个层面，其中C-V2X技术更适合车联网应用场景。
• DSRC和C-V2X是车联网通信技术的两大阵营，C-V2X具备成本效益高、部署灵活等优势。
• LTE-V2X为主流技术，5G-V2X未来将满足多样化业务需求。

产业生态

• 上游：元器件设备制造商（如RFID/传感器、定位芯片）主要被国外厂商垄断。
• 中游：以ADAS和信息娱乐系统为主，是当前增长最快的市场。
• 下游：后装市场，包括系统集成商、TSP等，国内企业多集中于中下游市场。

企业布局

• 四维图新：与华为合作，布局智能驾驶和芯片，拥有高精地图、ADAS和自动驾驶技术，预计2019-2021年EPS分别为0.17、0.29、0.38，PE分别为94、55、42，维持“买入”评级。
• 千方科技：深耕智慧交通和智能安防，与阿里合作，业务涵盖ETC、智慧高速等，预计2019-2021年EPS分别为0.60、0.75、0.93，PE分别为27、22、17，给予“买入”评级。
• 万集科技：ETC市场领导者，开发V2X相关产品，预计2019-2021年EPS分别为4.32、4.95、5.27，PE分别为17、14、14，维持“增持”评级。

政策与标准

• 多部门支持车联网发展，如国家发改委、工信部、交通运输部等。
• 2018年发布多项车联网标准，如《国家车联网产业标准体系建设指南》，推动行业标准化发展。

产业进展

• 截至2018年，全国有10个国家级智能网联汽车示范基地和14个地方级示范区。
• 2019年取消高速公路省界收费站带动ETC市场井喷式增长，全国ETC用户达1.7452亿。

风险提示

• 5G落地不及预期
• 政策支持不及预期
• 技术突破不及预期
• 下游需求不及预期

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%以上
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

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