20140518-中泰证券-医药生物_二季度药品招标加速_政策趋暖_14页_636kb

医药生物行业周报总结

核心内容

2014年二季度，医药生物行业在政策调整和市场波动中展现出一定的复苏迹象。随着地方基药增补目录的逐步完成，新一轮基药招标有望加速，同时，对基药招标规则的修正（如山东、湖北、安徽等地）也为基药市场带来了积极变化。此外，地方低价药品清单的密集出台也反映了政策层面对于药品价格管理的重视。

主要观点

• 行业调整：医药板块在医药行业增速放缓以及一季报表现欠佳的压力下出现了较大幅度的调整，尤其是医疗器械和医疗服务板块，因高估值与业绩不匹配而受到冲击。
• 政策导向：安徽省公立医院药品招标采购方案的实施，标志着药品招标改革的新趋势，通过“六四开”质量优先模式，细化各级医疗机构的用药比例，推动基药和高端仿制药并行发展。
• 低价药品管理：国家发改委的低价药品清单政策在地方层面得到积极响应，如河南、新疆、福建、山东、湖南、吉林等省份启动了低价药品清单增补，体现了对前期招标问题的纠偏。
• 市场表现：医药板块在2014年初至今的绝对收益率为-5.2%，跑赢沪深300约2.7个百分点，估值为33倍PE，略低于历史平均水平，但相对A股的溢价率仍处于高位。
• 个股表现：本周涨幅较大的个股包括千山药机、佛慈制药、紫鑫药业等基因测序和高送转概念股，跌幅较大的则集中在医疗器械和医疗服务板块。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：175家
• 行业总市值：1256654.98百万元
• 行业流通市值：1127039.34百万元

重点公司基本状况

投资建议

• 关注方向：建议关注具有独家或类独家基药品种、有望在基层市场放量的药企，如天士力、众生药业、云南白药、以岭药业等。
• 低价药：具备良好竞争格局的低价药品生产企业，如中新药业、华润三九、白云山、同仁堂、桂林三金等。
• 进口替代：信立泰、常山药业等公司可能受益于进口替代趋势。

风险提示

• 政策风险：2014年为招标政策密集调整期，存在政策扰动风险。
• 药品质量风险：药品安全质量问题是持续关注的重点。

行业热点聚焦

安徽药品招标

• 适用范围：覆盖安徽省所有公立医院和基层医疗机构。
• 招标模式：采用“双信封”评标办法，技术标占比60%。
• 低价药：安徽将国家发改委低价药清单与地方廉价药目录结合，入围品种控制在4-10家，直接由医疗机构选择。

地方低价药品清单

• 启动情况：截至5月15日，河南、新疆、福建、山东、吉林、湖南等6省启动了低价药品清单增补。
• 增补方式：采取企业申请、物价部门遴选的方式，申请截止日期为5月31日。
• 增补品种：涉及西药和中成药，申请标准为日均费用不超过3元和5元。

板块回顾与分析

板块收益

• 医药板块绝对收益率为-5.2%，跑赢沪深300约2.7个百分点。
• 上周医药板块走势与沪深300持平。

板块估值

• 以TTM整体法计算，当前医药板块估值为33倍PE，略低于历史平均水平（35倍PE）。
• 相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为96%，仍处于历史高位。

个股表现

涨幅前15位（扣除ST股）

• 千山药机、佛慈制药、紫鑫药业、我武生物、千红制药、楚天科技、普洛药业、鑫富药业、红日药业、金达威、达安基因、双成药业、上海莱士、汉森制药、复星医药。

跌幅前15位（扣除ST股）

• 和佳股份、海翔药业、九安医疗、三诺生物、诚志股份、华润双鹤、泰格医药、恒康医疗、恩华药业、南京医药、金花股份、精华制药、双鹭药业、九州通、西藏药业。

中药材价格追踪

• 成都中药材价格指数回调至143.3。
• 重点中药材价格基本持平，如云南三七、山东丹参、福建太子参、山东东阿胶块、东北人参、河南金银花等。

附录

本期齐鲁医药小组研究报告汇总

• 重点分析安徽药品招标、进口替代、低价药政策等，认为这些政策将对医药行业产生积极影响，建议关注相关标的。

本期上市公司重要公告汇总

• 包括多家公司的重要动态，如并购、药品注册批件、技术转让、股权变更等。

齐鲁主要覆盖公司及估值一览

• 化学制剂及生物制药类公司：如信立泰、红日药业、众生药业、华润三九等。
• 中药类公司：如云南白药、以岭药业、天士力、康美药业等。
• 医疗器械及医疗服务类公司：如三诺生物、迪安诊断、东富龙等。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。