20260711-开源证券-煤炭行业周报_煤价进一步下行空间有限_高温+供给收紧驱动反弹修复_29页_3mb

煤炭行业周报总结

核心内容概览

本报告指出，2026年7月煤炭行业迎来价格反弹，投资评级为“看好（维持）”。当前煤价已到达拐点右侧，动力煤与炼焦煤价格均具备向上弹性。同时，煤炭板块估值处于低位，具备周期与红利双重投资逻辑，为布局时机。

主要观点

1. 煤价反弹预期

• 动力煤：价格已连续下跌，但贸易商拉运积极性上升，叠加高温天气预期，煤价或迎来修复性反弹。预计目标价格在800-860元/吨区间。
• 炼焦煤：价格受供需基本面影响，预计目标价格与动力煤价格比值为2.4倍，对应炼焦煤价格分别为1608元、1680元、1800元、2064元。
• 焦煤期货：将修复与现货价格的贴水，体现市场对炼焦煤价格的预期。

2. 投资逻辑

• 周期逻辑：动力煤与炼焦煤价格处于历史低位，供给收缩与需求回升将推动价格上涨。
• 红利逻辑：多数煤企保持高分红意愿，中报有6家上市煤企发布分红方案，提供稳定收益。
• 多元化铝弹性：部分煤企涉足铝业，受益于铝价上涨。
• 成长逻辑：关注具有成长潜力的煤企，如新集能源、广汇能源。

3. 行业表现

• 本周煤炭指数小涨1.28%，跑赢沪深300指数2.54个百分点。
• 主要煤炭上市公司涨跌分化，神火股份、陕西煤业、中国神华涨幅领先。
• 煤炭板块PE为16.58倍，PB为1.37倍，均处于A股倒数位置。

关键信息

1. 动力煤价格

• 秦港Q5500：792元/吨，环比下跌2.10%。
• CCTD动力煤Q5500：802元/吨，环比下跌2.67%。
• 年度长协价：2026年7月动力煤长协价格微涨，达到703元/吨。
• 国际价格：纽卡斯尔NEWC(Q6000)价格下跌3%，纽卡斯尔FOB(Q5500)价格下跌2.67%。
• 国内VS进口价差：国内动力煤与进口价差为-2.6元/吨。

2. 炼焦煤价格

• 京唐港主焦煤：2090元/吨，环比持平。
• 山西吕梁主焦煤：1880元/吨，环比持平。
• 国际价格：澳洲焦煤到岸价大跌，俄罗斯焦煤小幅上涨。
• 国内VS进口价差：山西焦煤与澳洲焦煤价差为79元/吨。

3. 市场供需

• 煤矿开工率：晋陕蒙三省煤矿开工率微涨，山西小幅下跌，内蒙古、陕西微涨。
• 电厂数据：日耗上涨，库存微涨，可用天数小跌。
• 三峡水库：水位微跌，出库流量环比大跌。
• 非电煤需求：甲醇开工率微跌，尿素开工率微涨。

4. 公司公告

• 山西焦煤：发布2025年度权益分派方案，全年现金分红占比达59.57%。
• 陕西煤业：6月煤炭产量增长，累计产销保持增长。
• 山煤国际：发布2025年度分红方案，共派发现金红利7.04亿元。
• 华阳股份：发布2025年度分红方案，共派发现金红利8.55亿元。
• 甘肃能化：决定不向下修正“能化转债”转股价格，避免低于每股净资产。

行业动态

• 国家发改委：解读“十五五”碳达峰行动方案，强调能源结构调整与绿色低碳转型。
• 国家能源局：发布节能降碳行动计划，推动煤电升级、煤炭清洁开采及新能源应用。
• 国家矿山安全监察局：强化煤矿安全生产管理，修订标准化制度。
• 应急管理部：联合多部门开展“打非治违”专项行动，加强重点行业安全监管。
• 国家统计局：发布6月PPI数据，显示工业生产者价格同比上涨，但环比下跌。

风险提示

• 经济增速下行：可能影响煤炭需求。
• 进口煤大增：可能对国内煤价形成压力。
• 可再生能源加速替代：对煤炭需求长期构成挑战。

重点个股布局建议

主线一：周期逻辑

• 动力煤：晋控煤业、兖矿能源
• 冶金煤：平煤股份、淮北矿业、潞安环能

主线二：红利逻辑

• 中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业

主线三：多元化铝弹性

• 神火股份、电投能源

主线四：成长逻辑

• 新集能源、广汇能源

总结

当前煤炭行业面临价格反弹的预期，动力煤和炼焦煤价格已接近拐点右侧。供给端持续收紧，需求端受高温及旺季影响，推动煤价修复。煤炭板块估值低位，具备周期与红利双重属性，为布局时点。重点关注具备周期弹性、高分红、多元化及成长潜力的个股。同时需警惕经济下行、进口煤增加及可再生能源替代等风险。