20240512-华泰期货-铅周报_供应问题持续_铅价重心抬升_7页_604kb

报告摘要

供应端：

本周铅价重心抬升，主要因供应持续收紧。供应方面存在两方面情况：

国产原生铅：
- SMM国产铅精矿周度加工费与上周持平（700元/金属吨）。
- 原生铅冶炼厂开工率上升0.33%，至57.16%。
- 各地冶炼厂事件：河南地区粗铅检修恢复，电解铅节后开工增加；湖南部分冶炼厂因检修、原料紧张或环保因素尚未满产/停产检修；原料供应紧张导致中小冶炼厂原料库存天数下滑，预计产量延续降势。国内精矿流通货源偏紧。
进口原生铅：
- SMM进口铅精矿周度加工费降至30美元/干吨。
- 海外复产影响较小：瑞典矿业集团Boliden的爱尔兰Tara铅锌矿计划重启，但近期对国内市场流入量不大。部分海外炼厂仍计划复产。
再生铅：
- 原料端：废电动车电池、废白壳、废黑壳的周均价分别为10150元/吨、9490元/吨、10020元/吨。
- 库存端：再生铅冶炼企业原料库存下降1.24万吨（总量至121.5万吨），成品库存下降0.06万吨（总量至205万吨）。
- 开工端：再生铅四省周度开工率下滑2.78%，至39.48%。安徽地区下滑明显，部分炼厂因原料短缺导致产量普遍下滑。

需求端：

铅蓄电池周度开工率大幅提升（上涨14.64%，至67.79%），显示消费订单有所回暖。
重点区域：江苏地区周度开工率上涨11.8%，浙江地区上涨6.41%。
但需关注铅价大幅上涨导致蓄电池生产成本增加的潜在影响。

库存端：

国内市场：SMM五地社会库存总量环比增加0.59万吨，回升至5.91万吨。持货商交仓情绪高涨。
- 沪铅主力与升贴水变动显示期现价差扩大。
LME市场：LME铅库存连续第两周期减少，较上周减少3.14万吨，流动性值得警惕。LME升贴水转为明显负值（本周为-443美元/吨），显示期现价差扩大。

理论角：

投资建议：短期建议采取逢低买入套保思路。
投资逻辑核心：供不应求的局面持续，铅价上涨；消费端或有好转预期。
风险提示：