20230313-宏源期货-有色金属周报（铅）_供需双弱_沪铅震荡整理_54页_1mb

有色金属周报总结

铅市场分析

核心内容

• 行情回顾：周内铅价震荡下行，SMM1#铅锭均价下跌0.17%至15,050元/吨，沪铅主力合约收盘价下跌0.92%至15,155元/吨。
• 基差与价差：周内基差走强，期现价差缩小，LME铅升贴水（0-3）及近月-连一价差表现有所调整。
• 库存情况：沪铅2303合约交割在即，社库累库预期增强；交易所库存处于历年同期相对低位；再生铅成品库存下滑，显示需求有所回升。
• 供给情况：原生铅冶炼厂检修停产，产量边际下滑；安徽部分企业减产，再生铅企业开工率下降；部分企业恢复生产，但整体供给偏紧。
• 需求情况：铅蓄电池企业减产有限，政策红利部分中和淡季影响；出口盈亏转正，出口窗口有望开启。
• 策略分析：供需双弱，铅锭供给偏紧，需求减弱，废电瓶价格震荡下滑；整体沪铅震荡整理，需关注冶炼厂实际生产情况。
• 风险因素：宏观风险及国内供给端恢复情况。

主要观点

• 供需双弱：铅市场整体呈现供需双弱格局，价格震荡整理。
• 库存变化：社库累库预期增强，但交易所库存处于低位，再生铅成品库存减少，对价格形成一定支撑。
• 供给端：部分原生铅与再生铅冶炼厂停产检修，导致供给偏紧，但部分企业恢复生产，带动产量小幅回升。
• 需求端：铅蓄电池企业减产有限，政策红利部分抵消淡季影响，出口利润转正，有望打开出口窗口。

关键信息

• 原生铅产量：原生铅开工率下滑1.38个百分点至56.56%，主要因部分冶炼厂检修。
• 再生铅供给：再生铅开工率下降2.99个百分点至43.45%，安徽地区企业减产影响较大，但江苏天能试生产可能缓解供给压力。
• 废电瓶价格：废电瓶平均价格小幅下滑，库存减少，但部分区域如河南库存增加。
• 出口情况：出口盈亏转正，出口窗口有望开启，显示国际市场对铅锭需求增加。
• 库存数据：SMM铅锭五地库存5.17万吨，环比小幅下滑；SHFE精炼铅库存4.9492万吨，环比增加；LME库存2.5275万吨，环比小幅增加。

锌市场分析

核心内容

• 行情回顾：锌价震荡下行，SMM1#锌锭均价下跌1.81%至22,790元/吨，沪锌主力合约收盘价下跌2.58%至22,870元/吨。
• 加工费与利润：锌精矿加工费小幅下滑，精炼锌利润回落但依旧处于高位；硫酸价格同比下滑较大，对锌价形成支撑。
• 供给情况：环保管控逐渐解除，部分企业恢复生产；云南限电影响扩大，部分炼厂减产；进口锌精矿窗口关闭，远期矿端压力增强。
• 需求情况：镀锌企业开工率回升，压铸锌合金开工率持续回落，氧化锌开工率高位震荡。
• 库存情况：锌锭社库小幅去库，交易所库存增加，显示市场供需关系变化。
• 策略分析：基本面扰动较少，锌价震荡整理，需关注海外宏观因素对市场的影响。
• 风险因素：海外能源风险及国内供给恢复情况。

主要观点

• 基本面稳定：锌市场基本面矛盾不明显，锌价震荡整理。
• 加工费与利润：锌精矿加工费和利润小幅回落，但依旧处于高位，企业生产积极性未受影响。
• 环保影响减弱：环保管控解除，镀锌企业开工率回升，但压铸锌合金开工率持续回落。
• 库存变化：社库小幅去库，交易所库存增加，显示市场供需关系变化。

关键信息

• 锌精矿价格：国产锌精矿价格小幅下滑，进口锌精矿价格也有所下降。
• 加工费：国内锌精矿加工费回落150元/金属吨至5,300元/金属吨，进口加工费下滑10美元/干吨至240美元/干吨。
• 镀锌开工率：镀锌企业开工率回升1.76个百分点至77.08%，产量增加。
• 压铸锌合金：开工率下滑3.34个百分点至56.14%，部分企业成品累积，开工率可能止跌回升。
• 氧化锌：开工率环比提升3.2个百分点至63.6%，价格环比下滑。
• 库存数据：SMM锌锭三地库存16.08万吨，小幅去库；SHFE精炼锌库存12.39万吨，环比增加；LME库存3.845万吨，持续回升。

总结

铅市场

• 供需双弱：整体供需偏弱，价格震荡整理。
• 库存变化：社库累库预期增强，交易所库存处于低位，再生铅成品库存减少。
• 供给端：部分冶炼厂检修停产，产量边际下滑，但部分企业恢复生产。
• 需求端：下游企业减产有限，政策红利部分抵消淡季影响，出口窗口有望开启。
• 策略建议：关注冶炼厂实际生产情况，出口窗口可能打开。

锌市场

• 基本面稳定：锌价震荡整理，基本面矛盾不明显。
• 加工费与利润：加工费和利润小幅回落，但依旧处于高位。
• 环保影响减弱：镀锌企业开工率回升，但压铸锌合金开工率持续回落。
• 库存变化：社库小幅去库，交易所库存增加，显示供需关系变化。
• 策略建议：关注海外宏观因素对锌价的影响，环保政策解除可能带来供给恢复。

数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所
风险提示：期市有风险，投资需谨慎！