20230609-宏源期货-月度策略报告_供需矛盾_铅价_上下两难__20页_1mb

铅月度分析报告总结

一、行情回顾

• 现货价格：SMM1#铅锭月均价15，120元/吨，环比下降3.9%，同比上涨5.0%；再生精铅均价14，956元/吨，环比下降6.0%，同比上涨2.0%。
• 期货市场：沪锌主力合约收盘价15，195元/吨，环比下跌3.9%；LME三个月铅电子盘收盘价2，011美元/吨，环比下跌649%。
• 基差与结构：铅市维持贴水状态，呈现contango（远月升水）结构。

二、逻辑分析

1. 供给端：

   • 矿端：进口矿补充有限，国内矿山产量逐步恢复，铅精矿供给偏紧，加工费下调。
   • 冶炼端：原料紧张、利润受损，部分企业检修，原生及再生铅产量延续下滑。

2. 需求端：

   • 消费淡季：下游市场需求疲软，以消耗库存为主，铅蓄电池出口受阻。
   • 生产端：再生铅原料短缺，成本抬升；企业检修增多，开工率下降。

3. 出口与库存：

   • 出口：沪伦比值收紧，出口窗口有望开启，利润接近盈亏平衡。
   • 库存：社会库存低库存运行，交易所库存累库放缓，供需矛盾导致库存或继续累库但增速趋缓。

三、行情展望与策略

• 展望：受基本面主导，铅价维持区间震荡。
• 区间：预计6月沪铅价格运行区间为[15,000-15,500]元/吨。
• 关注点：铅锭及其下游产品出口窗口打开情况。
• 风险提示：宏观风险、国内需求及库存变化。

四、风险提示

• 宏观风险：国际局势、货币政策等。
• 基本面风险：国内需求疲软、供应恢复、库存累积加速。

分析师：曾德谦
联系方式：010-82295006，Email:**
研究所：宏源期货金属期货（期权）研究室