20170730-广发证券-轻工制造行业_关注高成长价值股_静待市场估值切换_53页_4mb

轻工制造行业总结

核心内容

本报告主要分析轻工制造行业，特别是造纸、家具、包装、彩票及电子发票等子行业。整体观点认为，当前市场风格偏向业绩确定的白马股，但造纸行业正处于上行周期，龙头企业的盈利能力提升空间较大。同时，环保政策趋严，行业集中度有望进一步提升，未来估值中枢可能上移。家具行业则受益于地产周期下行的滞后效应，中报业绩向好，一线品种估值趋向合理，二线标的业绩增速与估值匹配度较高。包装行业受环保政策及技术创新推动，生物基材料的出现可能改变行业格局。彩票行业上半年销售增长5.5%，但部分彩票类型销售下滑，电子发票行业政策逐步完善，相关公司发展进程加快。

主要观点

1. 造纸行业：

   • 本周主要纸种价格震荡，溶解浆价格回升。
   • 环保检查趋严，利好行业集中度提升。
   • 受美国排污许可证制度启发，中国造纸行业集中度提升空间广阔。
   • 行业周期拉长，估值中枢有望上移。
   • 重点公司盈利预测显示，未来三年盈利有望稳步增长，PE持续下降。

2. 家具行业：

   • 市场风格转向中报业绩超预期及估值切换。
   • 定制家具中长期成长空间较大，受益于地产调控政策。
   • 品牌化、定制化趋势明显，龙头公司市占率提升。
   • 重点公司盈利预测显示，未来三年盈利稳步增长，估值逐步回落。

3. 包装行业：

   • NatureWorks推出超薄生物基密封薄膜，或可改变软包装行业格局。
   • 国内包装纸价格整体上涨，金属包装材料价格波动。
   • 行业集中度提升，龙头公司盈利预期向好，估值处于低位。

4. 彩票&电子发票行业：

   • 全国彩票上半年销量同比增长5.5%，但部分彩票类型销量下滑。
   • 电子发票行业政策逐步完善，相关解决方案逐步落地。
   • 重点公司PE处于历史低位，未来增长空间较大。

关键信息

造纸行业

• 本周瓦楞纸、箱板纸价格小幅上涨，白卡纸价格下跌，白板纸价格稳定。
• 环保部通报45家企业涉嫌违法，玖龙纸业上榜，环保检查趋严。
• 2017年6月，造纸业营业收入同比增长13.8%，利润总额增长41.3%。
• 重点公司包括景兴纸业、太阳纸业、安妮股份、中顺洁柔、齐峰新材、华泰股份、博汇纸业。
• 估值处于历史低位，未来有望上移。

家具行业

• 市场风格转向中报业绩超预期及估值切换。
• 定制家具受益于地产调控政策，软体家具有望受益于存量房置换需求。
• 帝王洁具20亿并购新三板公司欧神诺，通过会。
• 尚品宅配与世茂集团战略合作，推动家居生活方式升级。
• 重点公司包括索菲亚、美克家居、顾家家居、尚品宅配、曲美家居、江山欧派、皮阿诺、喜临门。
• 估值处于合理区间，未来有望进一步提升。

包装行业

• NatureWorks推出Ingeo生物基材料，具有环保优势。
• 本周瓦楞纸、白卡纸、灰底白板纸价格有所上涨。
• 金属包装材料价格波动，马口铁价格略有上涨。
• 重点公司包括奥瑞金、宝钢包装、昇兴股份、华联控股、英联股份、美盈森、裕同科技、合兴包装、吉宏股份、环球印务、顺灏股份、万顺股份、劲嘉股份、东风股份、新宏泽。
• 估值处于历史低位，未来有望提升。

彩票&电子发票行业

• 2017年6月彩票销售338.42亿元，同比微降0.3%。
• 1-6月累计彩票销售2050.30亿元，同比增长5.5%。
• 重点公司包括东港股份。
• 电子发票行业政策逐步完善，相关解决方案逐步落地。
• 估值处于历史低位，未来有望提升。

风险提示

• 经济增速超预期下滑导致消费行业需求萎缩。
• 主要原料价格过快上涨，产业市场化推进行政干预风险较大。

重点公司盈利预测

行业评级

• 轻工制造行业：买入