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经济回暖，铜先行 —— 基本金属行业周报（20170730）总结

核心内容

本周基本金属行业整体表现强劲，市场回暖迹象明显，尤其铜价涨幅显著，成为行业领头羊。宏观经济回暖、美元走弱以及FED不加息预期为金属价格上行提供了支撑，同时环保政策对废铜进口的限制进一步影响了供给端，推动行业长期发展。

主要观点

1. 宏观经济回暖

• 国家统计局数据显示，二季度GDP同比增长6.9%，6月份制造业投资和基建投资增速回升。
• 美元走弱及FED不加息预期带来宽松货币环境，利好铜价上涨。

2. 环保政策对供给端的影响

• 2018年底将禁止进口“废7类”（如废电线、废电机等），预计对废铜供应造成长期影响。
• 建议关注国内铜行业龙头：云南铜业、江西铜业、铜陵有色。

3. 基本金属价格走势

• 铜周涨幅达5.06%，锌上涨0.46%，其他金属也有较大涨幅。
• 预计在宏观经济回暖背景下，工业金属价格将震荡上行。

市场表现

1. 行业指数表现

• 中证有色指数上涨1.68%，相对沪深300指数（下跌0.62%）表现较好。
• 在29个行业指数中，有色金属指数排名第三。

2. 个股涨跌幅

• 涨幅前三：西藏珠峰（+14.55%）、新疆众和（+8.80%）、博威合金（+6.80%）。
• 跌幅前三：精艺股份（-8.35%）、怡球资源（-5.35%）、驰宏锌锗（-4.27%）。

基本金属库存变化

• 库存以降为主，但铝库存略有上升。
• 铜库存下降1.23%，锡库存下降2.78%，其他金属库存小幅波动。

行业动态

1. 稀土价格大幅上涨

• 氧化镨钕、氧化镝、氧化钆等稀土品种价格快速上涨，部分品种周涨幅超5%。
• 有关部门计划在7月和9月进行两轮稀土收储，显示政策对稀土行业的持续支持。

2. 电解镍价格上涨

• 电解镍价格25日上涨2200元/吨，涨幅2.8%；金川镍价格上涨2000元/吨，涨幅2.46%。

3. 矿业政策调整

• 菲律宾总统承诺结束矿业僵局，但强调环保要求。
• 中国上半年黄金实际消费量同比增长9.89%，显示消费市场持续回暖。

4. 进口政策影响

• 2018年底将禁止进口“废7类”，预计对废铜供应产生重大影响。
• 2016年中国进口废铜达335万吨，禁令实施后将对废铜拆解企业形成冲击。

5. 嘉能可产量调整

• 嘉能可下调全年铜、锌、铅、镍产量目标，铜下调2.5万吨（2%），铅下调1.5万吨（5%），镍下调0.5万吨（4%）。

公司动态

1. 新疆众和

• 2017年中报盈利同比增长220%-270%，主要受益于铝箔材料市场需求回升和铝价上涨。

2. 山东黄金

• 再获百亿债转股额度，与招行、兴业银行开展业务洽谈，进一步强化融资能力。

3. 江西铜业

• 上半年净利预增60%-80%，受益于主要金属产品价格同比上涨。

4. 锡业股份

• 对“个旧地区冶炼厂集体停产”传闻作出回应，称下属公司生产正常，未发生污染事故。

5. 云海金属

• 2017年上半年营业收入23.45亿元，同比增长32.54%；归母净利润9570.28万元，同比增长36.85%。

6. 西部矿业

• 2017年上半年营业收入151.56亿元，同比下降0.95%；归母净利润2.60亿元，同比增长747.21%。

7. 株冶集团

• 营收同比增长16.59%，但归母净利润同比下降41.57%。

8. 亚太科技

• 业绩预增，预计上半年归母净利润1.50亿元，同比增长3.84%。

9. 寒锐钴业

• 设立孙公司，完善业务布局，推动资源整合。

风险提示

1. 原料价格波动风险：上游矿业复产或增产节奏可能超预期，影响金属价格走势。
2. 政策风险：环保力度的可持续性存在不确定性，可能对行业造成冲击。
3. 需求风险：下游需求若低于预期，将对金属价格形成压力。

总结

本周基本金属行业受益于宏观经济回暖与环保政策推动，铜价涨幅显著，行业整体表现优于市场。稀土价格大幅上涨，电解镍价格也出现明显上升。同时，废铜进口禁令的实施将对行业供给端带来长期影响，建议关注龙头企业。公司层面，部分企业业绩显著增长，但也有企业因行业调整或成本压力出现利润下滑。整体来看，行业在政策与市场需求的双重驱动下，具备较好的增长潜力，但需警惕上游产能释放和下游需求不及预期的风险。