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A股策略周报总结（2016年6月20日）

核心内容

2016年6月A股市场经历了一周的剧烈波动，先跌后涨，整体呈现较大振幅。市场波动主要受到MSCI未纳入A股及端午假期离岸人民币贬值的影响，随后在MSCI未纳入结果落地及美联储6月会议未加息的推动下出现反弹。但分析师认为，尽管短期市场有所反弹，A股仍处于中期下跌通道中，短期反弹可能延长震荡磨底的时间。

主要观点

• 市场表现：A股主要指数在一周内出现显著波动，创业板指跌幅最大，为2.91%。市场热点分散，新能源汽车产业链和次新股涨幅较大，同时有防御属性的消费股如白酒也表现不错，显示市场分歧较大。
• 经济复苏动能下降：5月经济数据表明，工业增加值、固定资产投资增速等指标均出现下滑，其中制造业投资持续疲软，房地产投资在回升后再次下滑，基建投资虽有支撑，但难以带动整体经济复苏。
• 货币政策收紧：M2增速自年初高位回落，显示二季度货币政策较一季度有所收紧，流动性压力增大。
• 美联储政策：6月美联储会议未加息也未修改前瞻指引，7月加息概率下降，短期内人民币贬值压力有所缓解。
• MSCI纳入问题：MSCI再次推迟A股纳入MSCI新兴市场指数，主要因中国对金融产品的预先审批限制未解决，但A股仍被纳入2017年评估系列，事件性影响不改中期趋势。

关键信息

市场表现

• 上证综指一周下跌1.44%，深证成指下跌1.30%，中小板指下跌1.31%，创业板指下跌2.91%。
• 市场热点包括新能源汽车产业链、次新股及防御型消费股。
• 市场分歧明显，不同风格和行业表现差异较大。

估值水平变化

• 上证综指和深证成指估值水平有所调整，但具体变化需结合图表分析。
• 不同风格指数的市盈率和市净率在2010年至2016年间呈现波动，但未出现明显趋势性变化。
• 不同行业指数的市盈率和市净率同样存在较大差异，显示市场结构分化。

流动性变化

• 银行间7天回购利率和实体资金面票据直贴利率均有所下行。
• 政策面和基本面的利率变化趋势显示流动性整体偏紧。
• 短期人民币贬值压力有所缓解，但中长期仍需关注英国“脱欧”公投等事件影响。

融资规模变化

• 两市融资规模有所波动，单日融资变化反映市场情绪和资金流动情况。
• 融资规模的变化可能影响市场短期走势，但长期趋势仍由基本面和政策面主导。

风险提示

• 英国“脱欧”公投可能引发全球金融市场动荡，需密切关注。
• A股仍处于中期下跌通道，短期反弹不改长期趋势。
• 经济复苏动能不足，制造业和房地产投资疲软，基建支撑有限。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部
• 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
• 深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
• 北京地区：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn
• 海外机构：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

总结

本报告分析了2016年6月A股市场的表现、估值变化、流动性情况及融资规模，并指出短期内市场波动较大，中期仍需谨慎。经济复苏动能减弱，MSCI纳入问题未解决，英国“脱欧”公投可能带来新的不确定性。建议投资者关注市场结构性分化及政策动向，保持谨慎策略。