20250615-创元期货-镍_不锈钢周报_宏观叙事驱动不强_镍负反馈延续_14页_1mb

镍&不锈钢周报总结

镍价格走势

本周镍价呈现震荡下跌趋势，主要受基本面负反馈逻辑影响。中美会谈无实质性进展，叠加NPI价格下行、冰镍和MHP成交系数小幅下探，导致矿端预期落空。下游不锈钢放弃自4月初以来的挺价策略，库存压力向加工和终端传导，可能加剧负反馈。纯镍环节维持升水结构，库存仍处于高位。

基本面分析

镍价下跌的主要驱动因素包括：螺纹钢矿价格上涨，印尼湿法矿产量和复产驱动增加；NPI成交价环比下跌；不锈钢粗钢产量压缩导致的成本压力扩大。整体基本面负反馈尚未结束，周尾地缘政治冲突（如伊朗-以色列问题）可能通过能源价格上涨间接影响镍价。观点维持高空策略不变。具体数据：红土镍矿价格上涨，镍铁进口量增加，但精炼镍库存环比小幅上升。

需求端动态

不锈钢需求端出现下滑，300系不锈钢产量和利润承压，NPI和不锈钢价差收窄。下游加工环节亏损扩大，消费淡季后或进一步削弱需求。电池相关需求有潜在超预期风险，需关注三元材料消费端变化。

库存与平衡

库存方面，LME库存下降8%，上期所镍仓单微增，不锈钢库存高位。价差分析显示NI/304冷轧价差不利，系统性负反馈可能持续。平衡表显示市场供需缺口未明确修正。

风险提示

主要风险包括：印尼镍矿供给收紧、三元消费超预期、能源地缘冲突加剧进口成本等。潜在触发点为政策变化或突发事件。

此总结基于报告数据，涵盖了关键点，当前趋势和建议保持观望，重点关注基本面演化。