20170925-东方财富证券-文化传媒行业周报_优化影视剧成本配置结构_拉动企业毛利率增长_16页_1mb

文化传媒行业周报总结

核心内容

2017年9月25日发布的文化传媒行业周报，重点分析了行业市场表现、政策动态及投资建议。核心内容如下：

• 政策影响：9月22日，相关部门出台限酬令，规定演员总片酬不得超过影视剧制作总成本的40%，其中主要演员不超过总片酬的70%，其他演员不低于总片酬的30%。该政策旨在优化影视剧成本配置结构，提升制作水平，增强影视企业资产利用率，提高毛利率。
• 市场表现：上周，文化传媒板块整体下跌1.49%，其中网络媒体涨幅最大（2.75%），营销服务跌幅最大（-2.01%）。整体市场环境呈现分化趋势。
• 行业动态：包括“中国电影展2017”在港开幕、猫眼与微影合并、世熙传媒被出版传媒并购、长城影视重组方案调整、江苏有线拟收购19家县广电网络公司等。
• 投资建议：建议关注院线龙头股及精品影视龙头股，以把握行业未来增长点。

主要观点

• 限酬令影响深远：政策通过限制演员薪酬比例，推动影视制作成本结构的优化，有助于提升影视作品的整体质量，同时增强影视公司的盈利能力。
• 市场分化明显：网络媒体表现优于其他子行业，说明互联网内容平台在当前市场中具有较强的竞争力。
• 行业整合加速：随着并购重组的频繁发生，传媒行业正经历深度整合，重点在内容制作、发行及渠道布局方面形成新的竞争格局。
• 票补大战再起：猫眼与微影合并后，发起票补反击战，推动线上购票平台与片方合作，进一步刺激电影市场消费。
• 影视产业向高质量发展转型：行业呼吁“德艺双馨”，强调内容创作的社会价值导向，推动影视行业向精品化、规范化发展。

关键信息

• 限酬令细节：演员总片酬不超过制作总成本的40%，主要演员不超过总片酬的70%，其他演员不低于总片酬的30%。
• 市场数据：2017年8月电影票房突破73亿元，创单月新高；暑期旅游市场增长显著。
• 并购案例：
  • 出版传媒拟收购世熙传媒等公司。
  • 长城影视重组方案调整，拟以现金收购明星参股公司。
  • 江苏有线拟以93亿元收购19家县广电网络公司。
• 票补策略：猫眼与微影合并后，计划在国庆档推出9.9元电影票，以刺激票房增长。
• 行业会议：本周将举办“ad: tech Shanghai 2017 全球数字营销峰会”，为行业提供交流与合作平台。

行业重点关注公司

风险提示

• 政策影响风险：限酬令可能对影视制作成本及利润结构产生一定影响，需关注政策执行力度与行业适应情况。
• 市场竞争加剧：随着行业整合和票补大战的兴起，影视收视率、票房表现可能受到市场波动影响，存在不及预期风险。

评级标准

• 股票评级：
  • 买入：相对市场指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对市场指数涨幅介于5%～15%之间；
  • 中性：相对市场指数涨幅介于-5%～5%之间；
  • 减持：相对市场指数涨幅介于-15%～-5%之间；
  • 卖出：相对市场指数跌幅15%以上。
• 行业评级：
  • 强于大市：相对市场指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对市场指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 弱于大市：相对市场指数跌幅10%以上。

结论

文化传媒行业在政策引导与市场变化的双重影响下，正经历从成本控制到内容质量提升的转型。限酬令的出台对影视制作成本结构优化具有积极作用，同时推动行业向高质量、高效益发展。网络媒体表现优于其他子行业，显示出其在当前市场中的潜力。此外，行业并购与整合加速，将对市场格局产生深远影响。建议投资者关注院线及精品影视龙头股，同时警惕政策变动与市场竞争带来的风险。