20170926-首创证券-文化传媒行业周报_限酬令_公布_电视剧制剧环境改善有限_11页_919kb

传媒行业周报总结（2017.9.18-2017.9.24）

核心内容概述

本报告总结了2017年9月18日至9月24日期间传媒行业的表现及主要事件，重点分析了“限酬令”对电视剧制作环境的影响，以及行业内的并购重组、市场动态和投资逻辑。

主要观点

• “限酬令”发布：9月22日，多家行业协会联合发布《关于电视剧网络剧制作成本配置比例的意见》，要求全部演员片酬不超过制作总成本的40%，其中主要演员不超过总片酬的70%。
• 政策影响有限：分析师认为，该政策对改善电视剧制作环境作用有限，因为明星高片酬是市场对明星资源高度依赖的结果，而非单纯限制片酬。
• 行业环境改善需多方面努力：除了限酬令，还需通过拓宽播出渠道、提升产业造星能力等手段，从根本上减少对少数明星的依赖。
• 并购与资本运作活跃：江苏有线、光线传媒等公司进行了重大资产重组，进一步推动行业整合。
• 市场表现分化：传媒板块整体下跌，但部分细分板块如营销传播和影视动漫表现较好，而互联网信息服务表现较差。
• 行业长期投资逻辑：分析师认为传媒行业具备长期发展潜力，建议关注转型、内容爆发和渠道重构三大主题。

关键信息

1. “限酬令”对电视剧制作环境的影响

• 政策内容：限制演员片酬比例，要求全部演员总片酬不超过制作总成本的40%，主要演员不超过总片酬的70%。
• 政策背景：该政策是对五部委联合下发的《关于支持电视剧繁荣发展若干政策的通知》的具体实施意见。
• 分析师观点：政策对改善行业环境作用有限，行业“明星依赖症”需通过其他方式缓解。

2. 公司重要公告回顾

• 江苏有线：

  • 发行股份及支付现金购买19家县（市、区）广电公司剩余股权。
  • 交易总金额约93.29亿元，拟以发行股份支付89.53亿元，现金支付3.76亿元。
  • 同时募集配套资金11.3亿元用于网络改造优化。

• 光线传媒：

  • 参股公司天津猫眼文化传媒有限公司进行增资扩股，引入战略投资者。
  • 微影时代以近70亿元作价并入猫眼，光线传媒持股比例由30.11%降至19.83%。

• 出版传媒：

  • 签署重大资产重组框架协议，拟收购北京世熙传媒文化有限公司及北京鑫台华科技有限公司。

3. 行业新闻回顾

• 流媒体服务带动音乐行业增长：美国音乐零售收入20年来首次增长，流媒体收入占比达62%。
• 《芳华》撤档：因与电影局协商，提前至9月29日上映，并免费送出一万张票。
• 猫眼与微影时代合并：合并后市场份额将超过60%，光线传媒成为控股股东。
• 阿里文娱成立现场娱乐事业群：大麦网、MaiLive和麦座三大业务品牌整合，提升线下娱乐体验。
• 电影金鸡奖揭晓：邓超、范冰冰分别获得最佳男主角和最佳女主角。

4. 行业数据回顾

• 电视剧播放量TOP5：

  • 《那年花开月正圆》：202690万次，腾讯视频
  • 《醉玲珑》：96371万次，优酷、腾讯视频、爱奇艺
  • 《何所冬暖，何所夏凉》：89342万次，优酷、爱奇艺、腾讯视频
  • 《美味奇缘》：88053万次，腾讯视频、芒果TV、优酷、乐视视频
  • 《通天狄仁杰》：43002万次，爱奇艺、芒果TV

• 网剧播放量TOP5：

  • 《白夜追凶》：42583万次，优酷
  • 《使徒行者2》：39530万次，腾讯视频
  • 《亲爱的王子大人》：34796万次，芒果TV、搜狐视频
  • 《无心法师第二季》：27286万次，腾讯视频、搜狐视频
  • 《春风十里不如你》：18330万次，优酷

• 电影票房数据：

  • 全国单周票房56727万元，环比下降31%。
  • 票房冠军为《猩球崛起3：终极之战》，周票房25189万元，占比44%。
  • 《我不是潘金莲》《战狼2》等影片表现突出。

5. 上周行情回顾

• 传媒板块表现：全周下跌1.22%，在28个申万行业中排名第21。
• 涨跌幅前五：当代明诚（10.00%）、唐德影视（7.96%）、富春股份（6.83%）、光环新网（5.43%）、元隆雅图（4.13%）。
• 涨跌幅后五：中广天择（-14.82%）、引力传媒（-10.61%）、中国出版（-6.69%）、生意宝（-5.94%）、金利科技（-5.85%）。
• 细分板块表现：营销传播指数跌幅最小（-0.13%），互联网信息服务跌幅最大（-2.37%）。

6. 长期投资逻辑

• 传媒板块进入估值洼地：行业外部环境良好，业绩增长稳健。
• 投资建议：
  • 传媒转型主题：关注业绩稳健、布局新兴业态的传统传媒公司。
  • 内容爆发主题：看好走全网化、精品化、差异化路线的泛娱乐内容公司。
  • 渠道重构主题：关注并购预期和出海预期的渠道标的，特别是在线视频和互联网营销。

总结

本报告指出，尽管“限酬令”在一定程度上限制了明星片酬，但其对改善行业环境的作用有限，需通过拓宽播出渠道和提升产业造星能力来实现根本性改善。同时，行业内的并购和资本运作活跃，推动行业整合。传媒板块整体表现分化，部分公司因内容质量或市场表现而获得关注。分析师认为，传媒行业具备长期发展潜力，建议投资者关注转型、内容爆发和渠道重构等主题。