20210822-国金证券-森松国际-02155.HK-领跑高端生物制药装备_销售收入再创新高_3页_799kb

森松国际(02155.HK) 买入 (维持评级) 总结

核心内容

森松国际（02155.HK）是一家专注于高端生物制药装备及动力电池产业链、电子化学品等领域的港股公司。公司近年来在多个业务领域实现快速增长，尤其在生物制药装备领域表现突出，展现出强劲的发展势头。分析师王班对森松国际给予“买入”评级，预计未来6-12个月内股价将上涨15%以上。

主要观点

• 业绩超预期：2021年上半年公司实现收入18.53亿元，同比增长28.5%；新签订单达34.07亿元，同比增长78.44%，其中生物制药领域新签订单9.11亿元，远超2020年全年。
• 业务增长强劲：公司业务涵盖生物制药、动力电池产业链、电子化学品等多个高增长领域，未来发展前景广阔。
• 技术实力与市场认可：森松国际在生物反应器、发酵罐等产品上已达到国际一流水平，产品远销欧美发达国家，获得国际领先生物制药企业的认可。
• 研发与定制服务：公司在模块化定制研发生产服务方面不断取得突破，参与国内首座模块化mRNA疫苗工厂建设，推动业务多元化发展。
• 财务指标改善：公司毛利率和净利率持续提升，盈利能力增强。同时，P/E和P/B估值指标逐步下降，显示市场对其估值趋于理性。
• 投资建议：剔除发行费用、激励摊销等因素后，公司2021-2023年经调整后利润预计分别为3.93亿元、5.29亿元和6.51亿元，未来增长潜力显著。

关键信息

财务表现（2019-2023E）

估值指标

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内股价变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内股价下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 下游客户海外产能运营不达预期。
• 下游行业资本开支不达预期。
• 公司新产品研发低于预期。
• 汇率波动及海外贸易风险。
• 监管风险。

附录：关键财务比率

结论

森松国际凭借在高端生物制药装备领域的领先地位和多领域业务拓展，实现了持续的收入和利润增长。公司财务状况稳健，估值逐步下降，投资前景良好。分析师建议投资者关注其未来增长潜力，维持“买入”评级。然而，公司仍需警惕海外产能、行业资本开支、新产品研发及汇率波动等潜在风险。