20210207-华泰期货-国债期货定价周报_央行OMO操作态度偏鹰_债市情绪较弱_12页_1mb

央行OMO操作态度偏鹰，债市情绪较弱

核心内容

本周市场整体呈现流动性边际宽松但偏紧、债市情绪低迷的态势。央行OMO操作态度偏鹰，净投放量低于市场预期，导致资金面压力仍存，债市承压下行。同时，全球经济数据与政策动态对市场情绪产生一定影响，需重点关注。

主要观点

• 流动性方面：上周央行进行4800亿元逆回购操作，其中2800亿元为7天逆回购，2000亿元为14天逆回购，同期有3840亿元逆回购到期，实现净投放960亿元。尽管流动性有所缓和，但投放量仍低于市场预期，资金利率小幅下跌，流动性仍偏紧。
• 市场情绪：国债期货多空成交比持续下行，基差上升至中性水平，整体市场情绪不高，债市呈现单边下行趋势。
• 经济基本面：1月PMI指数环比下行，显示制造业供需扩张放缓，经济复苏受疫情扰动，宏观数据空窗期延长，基本面判断延迟。
• 美元走势：美元指数小幅上行，站上91上方，美国经济数据向好，但美联储扩表与财政货币化背景下，通胀预期回升，长期弱美元趋势仍将持续。
• 本周展望：预计本周央行将小幅净投放，维持流动性平衡，资金利率维持当前水平。同时，需关注春节假期前后美元走势变化及国内疫情最新情况。

关键信息

本周市场动态

• 公开市场操作：本周有2800亿元7天逆回购到期，资金需求压力较小。
• 利率走势：DR007加权平均利率小幅下跌，同业存单6个月利率止跌上行，国债期货各期限收益率涨跌不一，短期收益率下行，长债收益率上行，期限利差走阔。
• 期货市场：国债期货主力合约呈现单边下行趋势，成交持仓比下降，市场活跃度较高但情绪偏弱。

一周主要指标

各品种合约CTD情况

风险提示

• 宏观政策收紧：若央行进一步收紧流动性，将对债市造成较大压力。
• 风险事件：疫情反复、经济数据不及预期或全球市场波动可能扰动市场情绪。

本周经济日历

研究建议

• 方向策略：维持震荡
• 关注点：央行OMO操作对流动性及债市情绪的影响；美元走势变化对全球资产的影响；国内疫情最新情况对经济复苏的影响。

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