20210201-华泰期货-国债期货定价周报_持续关注央行OMO操作及货币政策基调走势_12页_1mb

持续关注央行OMO操作及货币政策基调走势总结

核心内容概述

本报告聚焦于近期中国央行的公开市场操作（OMO）及货币政策基调，分析其对国债期货市场的影响，并结合宏观经济及全球市场动态，对本周市场走势进行展望。

主要观点

1. 货币政策与流动性状况

• 央行操作：上周央行共进行3840亿元逆回购操作，同时有6140亿元逆回购和2405亿元TMLF到期，实现全口径净回笼4705亿元。受春节临近及月底因素影响，资金需求旺盛，流动性持续紧张。
• 市场反应：由于流动性偏紧，国债期货价格整体下行，仅在周三财政部公布财政投放与周五央行辟谣SLF加息后出现小幅回暖。
• 政策意图：央行连续五日净回笼，显示去杠杆决心，同时呼应货币政策正常化趋势。

2. 市场展望

• 本周流动性预期：由于春节前取现需求高涨，尽管上周央行超预期收紧流动性，但本周预计会适量投放流动性以维持市场平稳。
• 宏观数据空窗期：1月至2月因春节因素，重要宏观数据将推迟发布，影响市场对基本面的判断。
• 疫情对经济影响：国务院春节返乡规定可能抑制居民节日期间的消费活动，降低市场情绪。

3. 市场策略

• 方向策略：整体判断为“震荡偏多”。
• 风险点：宏观政策过早收紧或风险事件爆发可能扰动市场。

关键信息

1. 市场数据回顾

• 美元指数：984，持续上涨，维持在90上方震荡。
• 人民币汇率：47，小幅震荡。
• DR007加权平均：35%，持续收紧。
• 同业存单6个月利率：57%，持续回升。
• 国债期货收盘价：TS2103收盘价为1006，TF2103为989，T2103为974，均出现回落。
• 成交持仓比：两年、五年、十年国债期货成交持仓比分别为59%、88%、84%，市场活跃度较高。

2. 各合约CTD情况

• TS2103：对应CTD为200018.IB，IRR绝对值为1.7050%，基差绝对值为0.1529%，IRR呈下降趋势，基差上升。
• TF2103：对应CTD为200005.IB，IRR绝对值为0.8864%，基差绝对值为0.1419%，IRR与基差均下降。
• T2103：对应CTD为2000003.IB，IRR绝对值为1.6183%，基差绝对值为0.1536%，IRR上升，基差下降。

3. 货币流动性观察

• OMO操作：本周有3840亿元7天逆回购到期，市场流动性压力较大。
• SHIBOR利率：持续上升，反映市场资金紧张。
• 银行间质押式回购加权利率：持续上升，显示资金面偏紧。
• 同业存单到期收益率：持续上升，反映市场对流动性需求较高。

4. 宏观经济观察

• 经济复苏趋势：中国经济持续复苏，通胀预期上升。
• 大宗商品价格：周度变化显示部分品种价格有所上涨。

5. 全球经济日历

• 重要数据发布：包括欧元区、英国、美国等多国的制造业PMI、失业率、就业数据等。
• 政策动态：关注美联储、欧洲央行、澳洲联储等机构的货币政策动向及市场反应。

结论

整体来看，当前市场流动性偏紧，国债期货价格受其影响持续下行，但市场活跃度较高。随着春节临近，预计央行将适量释放流动性，缓解资金紧张局面。同时，全球市场数据发布及政策动向也将对市场产生重要影响，需持续关注。