20170917-兴业证券-信用市场周度回顾_基本面数据_秋意凉_提振债市情绪_13页_1mb

信用债市场周度回顾总结（2017.9.11-2017.9.17）

核心内容

本报告分析了2017年9月11日至9月17日期间信用债市场的一级市场发行情况与二级市场表现，以及宏观经济数据对债市的影响。

主要观点

• 一级市场：信用债发行规模略有回升，净融资回归正值区间。
• 二级市场：信用债收益率继续下行，信用利差整体收窄。
• 宏观经济：经济数据偏疲弱，利好债市反弹，但金融数据表现较强，显示融资需求依然旺盛。
• 市场情绪：市场整体情绪较为谨慎，信用债成交情况低迷。

关键信息

一级市场情况

1. 发行规模：

   • 本周信用债新债供给为1069.4亿元，较上周小幅上升。
   • 短融、公司债发行量大幅上升，中票、企业债发行量有所下降。
   • 考虑到期量995.11亿元，本周净融资为74.3亿元，回归正值区间。

2. 细分行业分布：

   • 短融：公用事业发行量位居行业前列，达192亿元。
   • 中票：交通运输行业发行量最高，为65亿元。
   • 公司债：建筑装饰行业发行量最大，达55.4亿元。

3. 取消发行情况：

   • 本周共有11只债券取消或推迟发行，规模为34.5亿元，较上周有所下降。
   • 多数取消发行债券主体评级为AA，显示低等级债券发行难度加大。

二级市场情况

1. 收益率变化：

   • 信用债收益率继续下行，除7年期城投债外，多数城投债和中票收益率出现明显回落。
   • 信用利差整体收窄，3年期信用利差收窄幅度最大，AAA及AA级表现最为显著。

2. 资金面变化：

   • 短端资金价格有所上行，主要受缴税缴准时点性影响。
   • 长端3个月SHIBOR利率回落，金融市场流动性预期压力有所缓解。
   • 央行净投放资金1465亿元，传递中性货币政策态度。

3. 经济与金融数据：

   • 8月固定资产投资同比降至3.8%，基建投资降至年初以来的低点11.4%。
   • 消费和出口数据疲弱，显示经济基本面“秋意”。
   • 金融数据较强，社融和信贷数据良好，显示实体经济融资需求依然旺盛。

4. 成交情况：

   • 活跃券估值多数向下波动，个别券种波动幅度较大。
   • 信用债成交量低迷，市场整体谨慎。
   • 高收益个券收益率以上行为主。

信用债成交数据

信用债收益率变动

总结

本周信用债市场整体呈现一定的修复迹象，一级市场发行规模回升，净融资回归正值，二级市场收益率下行，信用利差收窄，反映出市场对经济基本面的担忧有所缓解。尽管经济数据偏弱，但金融数据强劲，显示实体经济融资需求依然旺盛，市场情绪谨慎，成交量低迷。未来，若经济下行动能更为确定，债市可能迎来战略性机会。