钢铁行业2019年报与2020年一季报总结：普钢利润大幅回落，特钢盈利韧性凸显

钢铁行业2019年报与2020年一季报总结

核心内容概述

2019年钢铁行业整体利润大幅回落，进入下行周期。普钢企业因供给宽松及铁矿石价格上涨，盈利能力显著下降；而特钢企业凭借技术壁垒高、下游分散及原材料成本占比低等优势，盈利表现优于普钢。此外，采矿企业因铁矿石价格上升实现扭亏为盈，管道企业因油气需求增长保持盈利增长。2020年一季度受疫情影响，钢材需求大幅下滑，钢企盈利不佳。

主要观点与关键信息

1. 普钢企业盈利大幅回落

• 行业整体表现：2019年，钢铁行业结束自2016年以来的利润上行周期，进入下行拐点。全年行业毛利震荡回落，分季度毛利分别为813元/吨、801元/吨、480元/吨和681元/吨。
• 营业收入与成本：23家普钢企业全年营业收入合计14278.6亿元，同比增长2.32%；营业成本合计12745.1亿元，同比增长7.86%。收入增速小于成本增速，导致毛利率下降。
• 利润总额：2019年普钢企业利润总额合计630.95亿元，同比减少583.26亿元；扣非后净利为598.40亿元，同比降低567.56亿元。
• 企业表现差异：部分企业如华菱钢铁、新兴铸管、南钢股份等因产品结构优化或自产矿占比高，利润降幅小于行业平均水平，盈利韧性较强。
• 政府补助：2019年普钢企业政府补助合计26.82亿元，同比增长39.25%，其中宝钢股份补助持续性较好。
• 资产负债率：整体下降，除部分企业外，多数企业资产负债率在70%以下，但方大特钢因短期借款增加，资产负债率上升。
• 库存与应收账款：企业加强库存管理，存货周转天数缩短，应收账款周转天数有所改善，但部分企业如重庆钢铁、八一钢铁等出现上升趋势。

2. 特钢企业盈利韧性凸显

• 盈利表现：2019年特钢板块利润总额达114.94亿元，同比增长58.67%，显著高于普钢板块。
• 营业收入与成本：特钢企业营业收入合计1676.33亿元，同比增长56.86%；营业成本合计1419.51亿元，同比增长55.60%，成本增速低于收入增速，毛利率有所改善。
• 企业表现差异：特钢企业盈利能力分化明显，中信特钢因合并兴澄特钢，业绩显著增长。

3. 采矿与管道企业盈利改善

• 采矿企业：铁矿石价格因巴西淡水河谷事故及天气影响上涨，促使采矿企业扭亏为盈，2019年利润总额达4.64亿元，同比增长11.82亿元。
• 管道企业：受益于国家能源安全战略，油气管道需求增长，2019年利润总额达17.30亿元，同比增长38.74%。

4. 2020年一季度钢铁行业受疫情影响

• 需求与供给：建筑工地复工迟缓，钢材需求大幅回落；供给端长流程钢厂生产刚性，部分短流程钢厂减产有限。
• 库存压力：钢材库存大幅累积，高库存压力延续。
• 成本端：铁矿石价格因澳洲发运受阻保持韧性，导致钢价及利润同步回落。
• 企业盈利：23家普钢企业一季度归属母公司股东净利润合计52.28亿元，同比回落46.22%。

风险提示

• 宏观经济波动：国内外经济形势变化可能影响钢铁需求。
• 政策调整：政策变动可能对行业盈利产生影响。
• 海外疫情扩散：海外疫情可能影响原材料供应及出口需求。
• 下游需求低迷：下游行业不景气可能对钢铁行业造成持续压力。

总结

2019年，钢铁行业利润整体下滑，普钢企业受供给宽松和铁矿石涨价影响，盈利能力显著下降，而特钢企业因技术壁垒高和成本结构优，盈利表现优于普钢。采矿与管道企业因行业需求增长及成本控制，实现盈利改善。2020年一季度，疫情导致钢材需求疲软，钢企盈利大幅下滑。未来需关注宏观经济、政策调整及疫情对行业的影响。