钢铁行业2020年中报总结：普钢利润持续回落，特钢盈利韧性仍存_20页_3mb

钢铁行业2020年上半年盈利分析总结

核心内容概述

2020年上半年，受疫情影响及铁矿石价格高位影响，普钢企业盈利大幅回落，而特钢企业盈利韧性较强，表现优于普钢板块。同时，采矿企业利润维持正增长，管道企业盈利相对平稳。钢贸企业则因转型和产业链一体化，业绩相对稳健。

普钢企业盈利情况

主要观点

• 盈利回落：普钢企业上半年整体盈利大幅下降，主要受疫情导致的需求减弱和原材料成本上升影响。
• 利润总额：23家普钢企业利润总额合计247.53亿元，同比减少139.89亿元；扣非后净利为238.89亿元，同比降低134.79亿元。
• 品种表现：螺纹钢和热卷利润分别下滑171元/吨和169元/吨，冷卷和中厚板利润也出现下滑，显示普钢板块整体盈利能力承压。

关键信息

• 一季度：螺纹钢平均利润620元/吨，同比下降80元/吨；热卷平均利润392元/吨，同比微升6元/吨。
• 二季度：螺纹钢利润593元/吨，同比下降171元/吨；热卷利润273元/吨，同比下降169元/吨。
• 企业表现：华菱钢铁、新兴铸管、南钢股份等企业因降本增效、高附加值产品占比高，盈利降幅小于行业平均，显示较强韧性。

特钢企业盈利情况

主要观点

• 盈利韧性强：特钢板块盈利优于普钢，特钢企业盈利稳定性远高于普钢。
• 业绩增长：特钢板块利润总额同比上涨99.66%，主要得益于技术壁垒高、下游分散及原材料成本占比低。

关键信息

• 营业收入：特钢企业上半年营业收入合计801.44亿元，同比增长51.59%。
• 营业成本：营业成本合计687.55亿元，同比增长48.86%。
• 企业表现：中信特钢因重组兴澄特钢，利润增长显著；钢研高纳、武进不锈等企业也有较好表现。

采矿与管道企业盈利情况

主要观点

• 采矿企业：受益于铁矿石价格高位，利润总额同比增长0.14亿元，但增速有限。
• 管道企业：因国家推动炼化一体化项目，需求稳定，利润总额同比增长23.13%。

关键信息

• 铁矿石价格：5月份涨至100美元/吨以上，并持续攀升，促使采矿企业营收改善。
• 管道企业：三家管道企业利润总额合计9.89亿元，同比上升23.13%。

钢贸企业盈利情况

• 业绩稳健：钢贸企业因转型和产业链服务，上半年利润总额合计5.05亿元，同比小幅下降0.82亿元。
• 主要企业：五矿发展、浙商中拓等企业因业务结构调整，盈利表现相对稳定。

行业趋势与风险提示

主要观点

• 行业趋势：普钢企业盈利持续回落，主要受供给端宽松、需求恢复缓慢及原材料成本高企影响。
• 风险提示：国内外宏观经济形势变化、政策调整、海外疫情反复及下游需求低迷对钢铁行业构成持续风险。

企业财务指标分析

资产负债率

• 普钢企业：整体资产负债率下降，但部分企业仍高于70%，显示行业去杠杆成效。
• 特钢企业：资产负债率较低，显示财务结构更稳健。

存货与应收账款周转

• 存货周转：普钢企业存货周转天数增加，显示库存压力。
• 应收账款：应收账款周转天数增长，显示资金运营效率下降。

总结

• 普钢企业：盈利下滑明显，但部分企业通过降本增效、高附加值产品提升盈利韧性。
• 特钢企业：盈利稳定，技术壁垒和下游分散使其更具抗风险能力。
• 采矿与管道企业：受原材料价格和政策影响，表现相对较好。
• 风险提示：需关注宏观经济形势、政策调整及疫情对需求端的影响。

附：分析师与联系方式

• 分析师：许惠敏，证书编号：S1100520050002，邮箱：xuhuimin@cczq.com
• 联系人：王磊，证书编号：S1100118070008，邮箱：wanglei@cczq.com
• 川财研究所：北京、上海、深圳、成都均有办公地点。