2023-09-07-招商银行-2023年8月美国非农就业数据点评_劳动参与率重启上行_4页_605kb

非农就业数据点评总结

核心数据

• 新增就业稳步增长：2023年8月美国新增非农就业人数为18.7万，略高于市场预期的17.0万。
• 失业率回升：失业率上升至3.8%，高于预期的3.5%，反映劳动力市场供需变化。
• 劳动参与率上行：劳动参与率达到62.8%，较预期的62.6%有所提升，显示就业意愿增强。
• 薪资增速放缓：平均时薪环比增速为0.2%，略低于预期的0.3%，同比增速维持在4.3%。

主要分析

• 劳动力市场均衡化：供需矛盾缓解，新增就业中枢回归疫情前水平。7月职位空缺数降至883万，疫情以来首次低于900万，职位空缺比接近疫前状态。
• 行业结构分化：制造业就业反弹，受益于企业投资和消费支撑；服务业内部出现分化，物流板块就业下滑，教育医疗保持高增长。
• 就业意愿回暖：劳动参与率连续5个月横盘后重启上升，全年龄段数据提升，受薪资增速下行和财政补贴可持续性影响，居民预期转向。
• 薪资与通胀影响：薪资增速下降可能导致通胀压力减轻，但服务业薪资软化仍暗示劳动力市场降温。

前瞻展望

• 劳动力市场趋势：失业率超预期和薪资下行强化了美联储加息周期或已见顶的观点，但宽财政支撑下美国经济韧性仍存，可能导致降息时点提前但幅度不确定。
• 政策与经济影响：美元和利率曲线变化显示鸽派预期，但鹰派言论对市场构成波动。整体上，劳动力供给扩张可能持续影响就业数据走向。